2026上半年外贸大盘稳步走高，跨境电商（885642）上市公司半年成绩单集中披露。近日，南都湾财社梳理境内外上市跨境企业半年报，以营业收入为口径，制作2026上半年跨境上市公司营收TOP20榜单。
漂亮营收背后，哪些企业真正赚钱？值得注意的是，半数企业净利率不足10%，多家营收大户净利率甚至低于2%。
行业呈现显著结构性分化：安克创新（HK0668）、石头科技（688169）站稳百亿营收阵营；绿联科技（301606）、子不语（HK2420）依托品牌与新渠道实现高速增长。另一边，部分企业陷入增收不增利困境，汇兑波动、一次性关税退税红利消退、平台合规趋严，持续放大业绩差距。
行业正式告别低价铺货的粗放增长时代，转向品牌力、供应链、AI数字化能力综合比拼的质效提升周期（883436），GMV已经不再是衡量企业实力的标尺，净利率才是跨境企业真正的生存考卷。
营收梯队分化
双龙头跨过百亿门槛，新渠道品牌跑出高增速
本次榜单统计覆盖A股、港股具备跨境出海主营业务的上市公司，品类覆盖消费电子（881124）、智能清洁、家居家具、手工具、服饰鞋履、储能（885921）设备等。
从营收规模看，行业已经形成清晰的梯队格局。第一梯队为百亿营收阵营。安克创新（HK0668）以166.05亿元营收稳居榜单首位，主营充电配件、无线音频、智能投影等智能硬件；石头科技（688169）紧随其后，上半年营收100.84亿元，依靠扫地机器人、洗地机等智能清洁产品深耕海外市场，是榜单仅有的两家半年营收突破百亿元的企业。
50亿至80亿元为第二梯队，包含巨星科技（002444）、傲基股份（HK2519）、恒林股份（603661）、赛维时代（301381）、绿联科技（301606）、影石创新（688775）。这一档企业以精品品牌模式为主，绿联科技（301606）以50.92%营收增速领跑TOP20，境外主营收入同比增长69.42%，亚马逊（AMZN）渠道收入同比大增71.78%，品牌势能持续释放。影石创新（688775）营收增速同样达到50.29%，全景相机等智能影像产品拉动海外销售放量。
50亿元以下第三梯队企业数量最多，致欧科技（301376）、华凯易佰（300592）、吉宏股份（002803）、乐歌股份（300729）、子不语（HK2420）、跨境通（002640）、华鼎股份（601113）、华宝新能（301327）、广博股份（002103）、嘉益股份（301004）、千岸科技、三态股份（301558）位列其中。子不语（HK2420）营收增速达44.15%，TikTok渠道收入同比暴涨662.1%，短视频电商渠道红利兑现。而嘉益股份（301004）、三态股份（301558）、跨境通（002640）营收同比下滑，传统铺货模式企业率先遭遇增长天花板。
净利率才是试金石
前20的“跨境营收大户”仅4家净利率破10%
单看营收规模，一众上市跨境企业“成绩单亮眼”，但穿透到净利率指标，行业盈利底色立刻显现。
南都湾财社统计显示，TOP20企业净利率分化巨大：仅4家企业净利率突破10%；4家企业处于5%-10%区间；5家维持在2%-5%薄利区间；剩余7家净利率不足2%。
其中，傲基股份（HK2519）72.21亿元营收，净利率仅0.57%；影石创新（688775）、华宝新能（301327）营收高增，净利率却低至0.54%、0.45%。
流水规模再大，扣除广告、仓储、平台佣金、汇兑损失后，大量企业利润缩水。有行业从业者感慨：GMV再高，也不代表能赚钱。
真正具备稳定盈利能力的，并非笼统认知里的3C赛道，而是拥有产品定价权的企业。巨星科技（002444）手工具业务净利率达到17%，嘉益股份（301004）保温杯品类净利率16.4%，盈利水平领跑全榜。
盈利能力大比拼
盈利冰火两重天，退税红利成短期变量
营收反映企业规模，归母净利润则折射真实盈利质量。榜单内企业利润表现剧烈分化，形成鲜明红黑格局。
量利齐升，主动调整实现盈利修复
华凯易佰（300592）：营收同比下滑12.38%，归母净利润同比大增349.09%。业绩反转源于公司主动推进库存出清，清理低效SKU，释放费用压力，精品业务实现扭亏，属于牺牲短期规模换取盈利质量改善的典型。
安克创新（HK0668）：营收增长29.05%，归母净利润增长45.86%。受益美国关税退税红利加持，叠加产品品牌溢价提升，上半年毛利率达到49.82%，净利率10.3%，是3C品类里少数稳定实现两位数盈利的玩家。
绿联科技（301606）：营收、净利润双增长，营收+50.92%，归母净利+56.90%，净利率7.4%，3C数码配件精品化路线持续兑现。
子不语（HK2420）：营收同比+44.15%，归母净利+29.99%，净利率4.9%，服饰品（884141）类抓住TikTok跨境电商（885642）增长窗口，实现规模与利润同步上行。
增收不增利，多重因素挤压盈利空间
影石创新（688775）：营收同比增长50.29%，归母净利润同比暴跌94.15%。营收高速增长，但盈利近乎萎缩，净利率仅0.54%，增收不增利特征突出。
乐歌股份（300729）：营收微增1.11%，归母净利润同比大跌83.43%。人民币升值带来大额汇兑损失是核心拖累因素，叠加海外家居赛道竞争加剧侵蚀利润，净利率仅0.66%。
华宝新能（301327）：便携储能（885921）赛道，营收同比+34.71%，归母净利润同比下滑91.53%，行业价格战持续压缩盈利空间，净利率0.45%。
三态股份（301558）：营收同比下降5.78%，归母净利润同比下滑61.85%。传统铺货模式受海外税改、平台合规政策冲击，扣非净利润陷入亏损，净利率1.2%。
南都湾财社记者注意到，多家头部企业利润受到美国IEEPA关税退税这一一次性收益托底。安克创新（HK0668）、石头科技（688169）、巨星科技（002444）、致欧科技（301376）均收到大额退税款，短期增厚当期利润。
行业人士提醒，退税红利属于非经常性损益，不具备可持续性。红利窗口收窄之后，企业盈利水平将回归主业基本面。
赛道变革
铺货模式加速出清，渠道、技术重构盈利壁垒
从这份TOP20榜单的经营数据，可以读出跨境电商（885642）行业正在发生的结构性转变。
商业模式层面，行业分水岭已经显现。营收、利润双增长企业大多坚持精品品牌路线，依靠产品力与品牌溢价对冲海外合规、广告、关税成本。
利润大幅下滑、营收萎缩的企业，大多植根于早期铺货模式。单纯依靠流量套利的低价铺货时代走向终结，海外税务、平台监管持续抬升行业准入门槛。过去行业以GMV论英雄，如今净利率成为企业生存底线。
渠道格局正在重构，单一平台依赖风险凸显。子不语（HK2420）TikTok渠道收入爆发式增长，成为核心增长引擎；致欧科技（301376）主动调整业务结构，B2B业务收入同比增长226.60%，对冲B2C业务下滑风险。不少企业同步布局独立站、线下KA渠道，分散平台风险。与之相对，赛维时代（301381）亚马逊（AMZN）收入占比仍超八成，平台广告成本上涨，拖累整体毛利率水平。
AI数字化、海外仓履约能力，已经从加分项转为企业基础竞争力。吉宏股份（002803）、致欧科技（301376）、华凯易佰（300592）搭建自研AI运营体系，覆盖文案素材生成、智能客服、供应链管理场景，有效降低人力成本，提升运营效率。
海关总署数据显示，2026上半年跨境电商（885642）出口海外仓业务增长3.3倍。海外本地履约模式加速替代跨境小包直邮，海外仓成为出海企业标配基础设施。
行业观察
淘汰赛开启，长期比拼综合壁垒
业内共识，跨境电商（885642）行业已经告别粗放增长阶段，进入质效提升期。东方证券（HK3958）测算显示，2021至2025年头部跨境上市公司合计市场份额仅由3.52%提升至4.99%，行业整体仍然高度分散，但头部企业正在通过供应链优化、品牌建设、数字化能力建设持续巩固护城河。
短期来看，美国关税退税红利逐步消退、人民币汇率波动、海外消费（883434）市场疲软、平台合规政策收紧，仍是跨境企业需要持续面对的不确定性。
长期维度，市场出清节奏将会持续：仅依靠政策红利、流量铺货、追逐GMV规模的玩家会逐步退场；具备品牌定价权、柔性供应链、AI数字化运营体系，能够守住稳定净利率的企业，将在行业洗牌过程持续抢占市场份额。
