导语
9月CPP市场价格先涨后小幅走弱，中上旬受成本及需求双重支撑，价格震荡走高，下旬随着CPP价格涨至高位，下游抵触情绪渐浓，市场新单成交转淡。临近月末，原料价格震荡下跌，下游谨慎入市采购，成本、订单支撑双转弱,CPP价格高位回落。10月CPP市场利空因素预期增多，价格下跌概率扩大。
9月成本与需求博弈，CPP价格先涨后小幅回落
9月中东局势反复，持续影响CPP产业链。油价高位运行，PP现货供应仍不宽松，价格涨多跌少，均价较上月继续走高，对CPP成本支撑偏强，中上旬CPP市场受成本端强势驱动为主，叠加传统需求旺季，“金九”时期下游新单跟进支撑，价格震荡上涨。
下旬，随着CPP价格涨至高位，下游谨慎及抵触情绪渐浓，高位采购意愿低，多消耗库存及前期订货、伴随逢低刚需小单补仓，市场新单成交平平，随着膜厂订单陆续交付、订单周期（883436）缩短，需求端对市场支撑明显减弱。同时，下旬美伊释放谈判信号，存在外交谈判重启可能性，市场对中东地缘政治冲突的担忧减弱，油价阶段性下跌，叠加PP期货盘面走弱、现货市场供需均弱，现货价格承压下跌，对CPP成本支撑减弱，同时进一步加重下游及终端看空情绪，抑制需求释放，CPP价格跟跌原料，但因膜厂原料历史成本仍高，CPP下跌节奏较原料端明显延后，且跌幅有限。
截至9月24日，华东市场CPP普通复合膜价格参考12000—12800元/吨，较上月同期涨1000元/吨；蒸煮膜价格参考13000—13500元/吨，较上月同期涨500元/吨；镀铝基材价格参考12300—13000元/吨，较上月同期涨900元/吨。
“金九”需求续航有限，成本端驱动更强势
CPP市场“金九”时期需求端整体表现为阶段有量，中上旬下游刚需释放，叠加原料及膜价上涨带来的恐涨情绪进一步刺激下游逢低少量备货，上旬CPP企业未交付订单天数在6天以上，中旬平均在5天以上水平。但中秋节前随着原料及膜价走跌、下游进一步控制采购节奏及采购量，以避免CPP跌幅扩大风险，CPP膜厂订单天数已不足5天，需求端“续航”表现不及预期，对CPP市场支撑减弱。部分膜厂吸节单需求较强，陆续有让利接单操作，但下游心态多谨慎，节单成交仍有限。
成本端来看，9月PP停车装置依旧集中，另有部分装置计划外停车，开工负荷率继续下滑，叠加产业链库存低位，PP市场现货流通货源继续收紧，对现货价格支撑较强。下旬虽然因宏观面阶段释出利空消息，以及需求疲软拖累，PP价格出现下滑，但供应端支撑仍积极对冲了需求带来的拖累，持货商现货让利意愿偏低，仅在途、预售资源价格松动幅度明显。截至9月24日，9月华东PP拉丝均价在9854元/吨，较8月均价涨9.18%，同比涨44.59%；华东专用料(F800E)均价在11445元/吨，较8月均价涨8.45%，同比涨48.21%。
对比来看，9月CPP市场上涨主要是受到成本端强势驱动，从盈利情况来看，因高成本带来的盈利压力持续存在，截至9月24日，9月华东CPP复合膜均价在12300元/吨，较8月均价涨8.90%，涨幅略大于成本涨幅，但CPP仍未扭亏为盈，对CPP市场底部存较强支撑；需求端阶段有量但难以持续跟进，对CPP市场支撑先强后弱。9月CPP市场处成本与需求博弈下，价格先宽幅上涨后高位小幅回落。
后市展望：10月市场下跌概率扩大
10月地缘局势有望降温、原油价格下跌，PP成本端支撑转弱，但石化装置检修力度仍强，现阶段现货供应难以集中恢复，供应端对PP现货价格支撑仍存，预计PP价格高位松动为主，跌幅仍然有限，同时对CPP成本支撑延续强劲。
CPP市场供需面来看，国庆假期CPP膜厂预计放假2-3天为主，膜厂虽多数无库存积压，但总体维持按单生产节奏，开停工灵活，供应端对CPP市场走势驱动力偏弱。需求端来看，国庆节前膜厂或继续让利吸单，下游逢低少量采购，国庆假期刚需订单交付正常，节后或逐渐转淡，供需矛盾预计转扩，对CPP市场下行压力增强。
综上来看，10月原料端下跌预期扩大，供需矛盾或先弱后强，中旬前CPP价格或小幅走低，节后跌幅有扩大预期，预计10月华东CPP复合膜价格运行区间在11500-12500元/吨。
