2026年10月9日，华源证券发布了一篇商业航天（886078）行业的研究报告，报告指出，SpaceX（SPCX）技术与商业持续突破，商业航天（886078）价值显现。
报告具体内容如下：
投资要点： 1.投资要点 1.1.星舰首入轨部署26星，运力闭环打通商业化提速。北京时间9月28日20时50分许，SpaceX（SPCX）重型运载火箭“星舰”从位于得克萨斯州南部的发射基地升空。 飞行中一台发动机提前关闭，SpaceX（SPCX）团队重新评估后决定继续执行入轨任务；飞船随后完成入轨点火，首次成功进入地球轨道，并已完成26颗星链V3卫星的全部部署。本次任务实际在轨近3小时，未完成原定绕地飞行约6圈、近10小时后在智利以西太平洋（601099）海域溅落的计划。本次发射单次部署26颗V3、新增约26Tbps容量，约为猎鹰9单次发射V2mini容量的10倍；满载60颗时单次可贡献约60Tbps，相当于约23次猎鹰9发射；SpaceX（SPCX）规模化组网的运力瓶颈或将解除，星舰有望于2027年转入商业化任务发射并贡献正向利润，单位入轨成本向低于185美元/公斤目标收敛。此外，国庆期间SpaceX（SPCX）发射节奏延续：10月1日不到13小时内连射三枚火箭。我们认为：星舰首次入轨打通"入轨—部署"环节，"入轨—部署—回收"全流程仅剩回收一步，标志海外运力代差显性化、单位成本进入数量级下降通道；对国内而言，大运力与重复使用火箭是绕不开的必修课，星舰进展或将加速国内运力侧的政策与资本投入节奏，长十乙复用验证、双曲线三号首飞等节点值得重点关注。
1.2.手机直连星座获FCC放行，星链向航空场景延伸。监管与终端双线突破，星链商业化边界加速外扩。美国联邦通信委员会（FCC）正式放行SpaceX（SPCX）部署1.5万颗下一代卫星用于"星链移动"（StarlinkMobile（BEEP）），并要求可在低至326公里的更低轨道运行以降低时延；授权允许其使用从EchoStar（BoostMobile（BEEP）母公司）收购的频谱及T-Mobile（BEEP）的PCSG-Block（XYZ）频段，同时豁免了与地面移动运营商签订租赁协议的要求。终端应用侧，星链向航空场景持续延伸：越南越捷航空（Vietjet）与星链签署战略合作协议，越捷航空将为所有越捷品牌航班上的乘客提供免费互联网接入服务。初期将在120架飞机（100架空客A321/波音（BA）737飞机和20架空客A330飞机）上安装星链。此外，星链手机直连业务已在厄瓜多尔（合作方为国有运营商CNT）、哥斯达黎加等地落地。我们认为：FCC批文为"手机直连"这一最具想象空间的场景打开了规模化通道（更低轨道+多频段+免租赁），而越捷120架飞机的订单再次验证星链从"家庭宽带"向"航空/手机直连"等高价值终端延伸的商业闭环。
1.3.应用场景加速打开，育种与制药有望规模化落地。在运力与组网逐步成熟后，商业航天（886078）的下游应用场景开始向生物医药等垂直领域延伸。航天育种方面，陕西省航天育种工程技术研究中心与中科卫星科技集团有限公司在西安文理学院正式签署合作协议，双方将共建太空生物空间诱变联合实验室，并同步宣布我国首个商业航天（886078）育种专用卫星研制工作正式启动。实验室将着力打通"空间诱变—在轨试验—地面选育—成果转化"全链条；相较过去依赖卫星搭载或空间站试验的"拼车"模式，专用卫星将使空间生物诱变研究实现"定制化、规模化"，面向全国科研院所开放资源、支撑种业创新。太空制药方面，中科宇航（300035）与广州实验室开展联合攻关，利用太空微重力环境开展生物医药研究——微重力有利于蛋白质形成高质量晶体，并为小分子药物晶型筛选、颗粒控制及细胞三维聚集体研究提供试验条件。载体节奏上，力鸿二号可重复使用运载器计划于2027年第一季度首飞，并搭载太空制药载荷；力鸿三号可重复使用航天器计划于2028年首飞，可为至少300公斤太空制造载荷提供长达1年的微重力环境，作为在轨制造批量化、产业化的关键载体。我们认为：育种与制药场景的启动，标志商业航天（886078）正从"发射与组网"的基建阶段，向"空间制造与生物经济"的应用变现阶段延伸；可重复使用运载器提供的常态化、低成本微重力环境是太空制药规模化的前提条件，随力鸿二号/三号等载体推进，航天与生物医药的交叉产业有望打开新的增量赛道。
本周通信板块整体走势弱于大盘，关注商业航天（886078）及端侧AI应用相关领域投资机会。
本周看点：周涨跌幅前十：亿通科技（300211）（9.46%）、纵横通信（603602）（6.36%）、*ST春兴（002547）（5.31%）、中国电信（601728）（1.95%）、中国联通（600050）（1.93%）、ST信通（600289）（1.85%）、二六三（002467）（1.24%）、佳讯飞鸿（300213）（0.78%）、国安股份（000839）（0.71%）、吉大通信（300597）（0.50%）；周涨跌幅后十：元道退（301139）（-72.51%）、亨通光电（600487）（-18.58%）、通鼎互联（002491）（-15.80%）、永鼎股份（600105）（-14.74%）、烽火通信（600498）（-13.10%）、通宇通讯（002792）（-12.80%）、意华股份（002897）（-11.75%）、共进股份（603118）（-11.49%）、华脉科技（603042）（-11.05%）、星网锐捷（002396）（-11.05%）。
下周关注：商业航天（886078）：紫光国微（002049）、信科移动（688387）、铖昌科技（001270）、宏润建设（002062）；端侧AI应用：
博实结（301608）、东土科技（300353）、力合微（688589）、广和通（300638）、美格智能（002881）等。
长期关注：
商业航天（886078）板块：火箭：蓝箭航天（IPO）、中科宇航（300035）（IPO）、西部材料（002149）、斯瑞新材（688102）、飞沃科技（301232）、铂力特（688333）、九丰能源（605090）；天线及T/R：信科移动（688387）、通宇通讯（002792）、航天环宇（688523）、铖昌科技（001270）、国博电子（688375）、康希通信（688653）；射频连接器：陕西华达（301517）、富士达；基带：信科移动（688387）；
激光通信：航天电子（600879）、烽火通信（600498）；加密板卡/通信安全：电科网安（002268）；芯片元器件：紫光国微（002049）、复旦微电（688385）、振芯科技（300101）、航宇微（300053）、天奥电子（002935）；星敏感器：天银机电（300342）、久之洋（300516）；
能源系统：电科蓝天（688818）、乾照光电（300102）、上海港湾（605598）、明阳智能（601615）、东方日升（300118）、钧达股份（HK2865）、蓝思科技（HK6613）；太空算力：普天科技（002544）、顺灏股份（002565）；核心网：震有科技（688418）、上海瀚讯（300762）、中兴通讯（HK0763）；地面终端：海格通信（002465）、盟升电子（688311）、普天科技（002544）；测试：西测测试（301306）、苏试试验（300416）、坤恒顺维（688283）；整星及应用：中国卫星（600118）、新劲刚（300629）、中国卫通（601698）。
算力基础设施：光模块/CPO：中际旭创（HK3308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、光迅科技（002281）、华工科技（000988）、汇绿生态（001267）、联特科技（301205）；光芯片/器件：源杰科技（688498）、仕佳光子（688313）、永鼎股份（600105）、长光华芯（688048）、太辰光（300570）、光库科技（300620）、致尚科技（301486）；交换机服务器：紫光股份（000938）、锐捷网络（301165）、盛科通信（688702）、星网锐捷（002396）、菲菱科思（301191）、共进股份（603118）；光纤/光缆：长飞光纤（601869）、亨通光电（600487）、长盈通（688143）、烽火通信（600498）、中天科技（600522）；高速铜连接器：华丰科技（688629）、胜蓝股份（300843）、中航光电（002179）、航天电器（002025）、兆龙互连（300913）；液冷：英维克（002837）、申菱环境、依米康、高澜股份。
风险提示。商业航天（886078）需求不及预期，前沿技术落地不及预期，市场竞争风险。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
