近日，中国体育（884258）用品行业迎来了一笔震动全球资本市场的重磅交易：安踏体育（HK2020）10月7日公告，已完成以15.055亿欧元(约合人民币112.89亿元)现金，向Pinault家族的投资公司Artémis SAS收购彪马PUMA29.06%股权。
这笔交易迅速在资本市场与时尚界掀起热议。曾与耐克（NKE）、阿迪达斯并称“世界前三”的老牌德系巨头彪马，因受到细分新兴运动品牌的分流挤压，2025年营收滑落至72.96亿欧元，净亏损达6.46亿欧元，深陷业绩与估值低谷。
而在另一端，安踏选择在行业底部逆周期（883436）果断出手，不仅看中彪马在足球、赛车及专业田径领域的百年品牌积淀与欧洲、拉美全球销售网络，更试图填补自身在综合性大类赛事资源上的拼图。
近十年来，在运动户外大市场中，国际品牌“卖卖卖”、中国企业“买买买”已渐成常态，安踏、特步、非凡领越（HK0933）等企业频频现身国际舞台。从FILA、亚玛芬、迪桑特、可隆、狼爪，到索康尼、迈乐……这些享誉全球的国际品牌背后，如今都活跃着中国企业的操盘身影。
PART.01
中国企业，掀起全球品牌整合潮
中国运动品牌的全球“扫货”浪潮，并非盲目的资本狂欢，而是国内消费（883434）结构质变与企业内生战略升级的必然结果。回顾行业三十余年的发展历程，其演变轨迹清晰地分为三个关键阶段：
● 萌芽与代工期(1990年代至2000年代末)：国际品牌依托代理商网络主导国内中高端市场，晋江等产业集群的本土鞋服企业主要通过OEM及ODM代工模式生存，完成了最初的资本积累与全球顶级制造供应链的打磨。
● 本土崛起与规模扩张期(2008年至2018年)：伴随北京奥运热潮与城镇化渠道下沉，本土品牌迅速抢占中端大众市场。但粗放式的批发扩张在后期遭遇了严重的同质化竞争与库存危机。
● 全球资本整合与多品牌重构期(2019年至今)：随着国内户外运动参与率提升至约30%(其中Z世代占比达80%)，滑雪、徒步、越野跑等户外运动全面爆发，市场跃升为万亿级赛道。面对极度细分且追求专业圈层认同的消费（883434）者，单一品牌难以全盘通吃，通过跨国并购直接吸收海外优质成熟品牌，成为头部企业构筑护城河的最优路径。
PART.02
中国运动户外企业的全球资产大盘点
在这场波澜壮阔的整合浪潮中，安踏体育（HK2020）、特步国际（HK1368）、非凡领越（HK0933）、波司登（HK3998）、比音勒芬（002832）与三夫户外（002780）等领军企业，各自凭借清晰的战略诉求，在全球版图上落下了关键棋子。
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安踏体育：全场景覆盖的“千亿级航母”
安踏堪称中国品牌跨国并购的教科书式样本。自2009年以3.32亿元收购连年亏损的意大利老牌斐乐(FILA)中国业务并成功打造为百亿级增长引擎后，安踏便坚定了多品牌路线。
专业与户外矩阵搭建：安踏先后合资运营日本高端专业滑雪品牌迪桑特(DESCENTE)、韩国户外品牌可隆(KOLON SPORT)，收购英国户外品牌斯普兰迪(Sprandi)与女性瑜伽品牌MAIA ACTIVE。2025年上半年，安踏进一步将德国专业户外品牌狼爪(Jack Wolfskin)收入囊中，并入股韩国潮流平台MUSINSA中国公司40%股权。
亚玛芬(Amer Sports)世纪并购：2019年，安踏联合财团以46亿欧元(约370亿元人民币)完成对芬兰体育（884258）巨头亚玛芬的收购，将“户外爱马仕”始祖鸟(Arc'teryx)、萨洛蒙(Salomon)、威尔胜(Wilson)等顶级品牌招致麾下，并推动其于2024年在纽交所敲钟上市。加上最新入股的彪马，安踏已实现从大众运动、潮流生活到硬核极地户外的无死角覆盖。
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特步国际：做深跑步护城河的“加减法”
特步则走出了一条深耕专业竞速的垂直化并购路径。
四大多元品牌入局：2019年，特步与美国Wolverine集团合资运营索康尼(Saucony)和迈乐(Merrell)，并以2.6亿美元全资收购盖世威(K-Swiss)和帕拉丁(Palladium)全球资产。
战略聚焦与果断断腕：随着索康尼凭借跑鞋科技在国内精英跑者圈层迅速打开局面，特步于2023年底出资6100万美元买断索康尼合资公司剩余股权及中国区权益，将其变为全资子公司。索康尼仅用4年即实现盈利，成为特步的第二增长曲线。与此同时，针对短期难以见效且持续亏损的盖世威与帕拉丁，特步在2024年果断进行战略剥离，集中全副资源构筑“特步(大众)+索康尼(高端精英)+迈乐(户外越野)”的跑步专业矩阵。
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非凡领越：李宁生态的高端生活方式突围
不同于李宁（HK2331）主品牌恪守的“单品牌、多品类、多渠道”模式，由李宁（HK2331）控股的资本平台非凡领越（HK0933）承担起了外延式并购的重任。
2021年，非凡领越（HK0933）控股香港老牌堡狮龙(Bossini)并重塑为街头潮牌bossini.X。
2022年，非凡领越（HK0933）以1亿英镑控股英国百年鞋履品牌Clarks，同年完成对意大利百年奢华皮具与鞋履品牌Amedeo Testoni(铁狮东尼)的100%全资收购，并迅速在米兰、首尔、北京及成都推进高端零售网络扩张。通过非凡领越（HK0933），李宁（HK2331）生态体系切入了高端商务与英伦休闲等非运动专业生活赛道。
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波司登：羽绒龙头的高端化野望
作为国内防寒服龙头，波司登（HK3998）积极通过资本合作打破单一羽绒服心智。
2021年，波司登（HK3998）与拥有近90年历史的德国奢华滑雪服品牌Bogner(博格纳)成立合资公司，将BOGNER及FIRE+ICE引入中国高端冰雪市场。
2024年，波司登（HK3998）战略入股加拿大奢华防寒服品牌Moose Knuckles(持股超30%)，并携手前Dior/LV男装艺术总监Kim Jones发力高端设计，意图构建对抗国际奢华羽绒品牌的高端产品矩阵。
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比音勒芬：细分领域的精准切入
2023年，比音勒芬（002832）分别斥资约5700万欧元和3800万欧元，彻底买断法国奢华男装品牌CERRUTI1881与英国百年品牌Kent&Curwen的全球商标所有权，借力国际奢侈品牌资产拓展高端运动时尚版图。2026年，比音勒芬（002832）收购日本顶级户外品牌Snow Peak的中国大陆运营权，计划在十年内将Snow Peak在中国大陆市场打造为50亿规模，进一步丰富了其户外品牌矩阵。
到目前来说，“中国企业整合全球运动品牌”主要有三种方式：
一是全资收购，即获取品牌完整控制权，如安踏2025年以2.9亿美元收购狼爪，特步2023年全资收购索康尼；
二是买断中国区域商标使用权与经营权，如三夫户外（002780）2022年收购X-BIONIC中国区商标使用权和专利技术等；
三是成立合资公司并控股，如安踏与迪桑特成立合资公司，安踏持股51%。
然而，“买下来”仅仅是全球化长征的第一步，真正的考验在于投后的精细化运营与价值再造。海外经典品牌拥有独特的文化基因与科技积淀，中国企业既要注入敏捷高效的供应链与DTC直营零售能力，又要精心呵护其原生的品牌精神与核心客群认知。
写在最后
回望中国运动服饰产业走过的三十年，从昔日偏安一隅的代工厂与代销商，到如今斥巨资重构全球品牌版图的战略买家，中国运动品牌的“扫货”历程，折射出中国制造、中国供应链以及本土资本实力的深层跃迁。
中国运动品牌的终极目标，从来不只是做一个敏锐的“全球买手”，而是真正成长为具备跨文化驾驭能力的世界级产业领航者。
