2026年10月18日，华源证券发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，美国CPI超预期，铜价高位承压。
报告具体内容如下：
投资要点： 铜：美国CPI超预期，铜价高位承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.58%/-0.23%/-2.22%。库存端，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为22.5万吨/79.0万短吨/7.4万吨，环比变化-3.26%/+0.52%/+25.91%；国内电解铜社会库存11.31万吨，环比增加11.98%，本周国内铜库存累积，但整体水平仍处于历史低位。宏观方面，本周美国9月CPI和销售零售数据超预期，美联储加息预期抬升，铜价高位受到压制，后续重点关注10月FOMC会议和美国铜关税落地情况。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业（HK2899）、洛阳钼业（HK3993）、江西铜业（600362）、中国有色矿业（HK1258）、五矿资源（HK1208）、铜陵有色（000630）、金诚信（603979）、西部矿业（601168）。 铝：受海外复产及新投产压制，铝价回落。
1）氧化铝：库存维持高位，氧化铝价格弱势运行。本周氧化铝价格下跌0.74%为2685元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达9311万吨/年，周度开工率环比提升0.17pct为77.84%。本周整体库存增加4.75万吨至748.3万吨。短期内，氧化铝供给端仍维持宽松格局，库存维持高位，氧化铝价格或维持弱势运行。
2）电解铝：受海外复产及新投产压制，铝价回落。本周沪铝下跌0.83%至2.32万元/吨，伦铝价格下跌1.87%至3012美元/吨，电解铝毛利7440元/吨，环比下跌1.48%。库存方面，国内和海外库存持续去化。本周伦铝库存23.79万吨，环比减少0.42%，沪铝库存23.70万吨，环比减少11.04%，国内现货库存为63.60万吨，环比减少7.29%。受海外复产及新投产影响，铝价短期承压回落。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期（883436）。建议关注：宏桥控股（002379）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、中国铝业（601600）、电投能源（002128）、神火股份（000933）、中孚实业（600595）、焦作万方（000612）。
锂：需求增长预期转弱，锂价延续回落。本周碳酸锂价格下跌16.51%至10.22万元/吨，锂辉石精矿价格下跌12.24%为1505美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2701下跌17.68%至9.63万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.55万吨，环比增加112吨（+0.44%），SMM周度库存总计13.44万吨，环比减少5145吨（-3.7%）。本周广期所碳酸锂仓单2.56万吨，环比减少16.40%。伴随矿端预期由紧转松，叠加锂电下游需求增长预期转弱，本周锂价延续回落。建议关注：
1）权益锂产量增长空间大的标的：天华新能（300390）、大中矿业（001203）、国城矿业（000688）、盛新锂能（002240）、赣锋锂业（002460）等；
2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份（000792）、藏格矿业（000408）、永兴材料（002756）等；
3）受益津巴布韦锂矿出口恢复标的：中矿资源（002738）、雅化集团（002497）、华友钴业（603799）。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产（881153）需求不振风险；新能源汽车（885431）增速不及预期风险。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
