2026年10月22日，华福证券发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，节日错位推动消费（883434）回暖，3C景气延续，汽车地产仍承压。
报告具体内容如下：
投资要点： 总量概览：9月社零增速边际回升，低基数与节日效应共同推动改善 2026年9月社会消费（883434）品零售总额42433亿元，同比名义增长1.1%。本月改善同时受到同期基数回落及节日错位影响；限上消费（883434）仍处负增长区间，内生修复动能有待增强。
消费（883434）类型与城乡结构：餐饮增速明显改善，乡村消费（883434）优势进一步扩大
餐饮增速提升至2.1%，持续跑赢商品零售，中秋节日需求形成一定支撑；乡村消费（883434）同比+2.7%，增速高于城镇1.9pct，下沉市场韧性进一步凸显。
必选消费（883434）：节日错位推动食品烟酒提速，基础消费（883434）需求延续韧性
粮油食品、烟酒及日用品增速均有所改善，其中烟酒维持双位数增长；节日错位带来阶段性提振，基础消费（883434）需求继续提供底部支撑。
可选消费（883434）：通讯器材高景气延续，化妆品（884272）稳健，黄金珠宝降幅明显收大
通讯器材同比+31.1%，政策补贴、新品迭代及价格上涨共同推动高增；化妆品（884272）、服饰边际改善，黄金珠宝跌幅收窄但终端需求仍承压。
耐用品与地产链：家电保持正增长，家具建材（850107）跌幅收窄，汽车拖累持续加深
家电连续两个月保持正增长，家具建材（850107）降幅有所收窄；汽车零售额同比降幅进一步扩大至21.2%，叠加地产销售持续偏弱，大额耐用品仍是主要拖累。
线上消费（883434）：整体增速延续放缓，商品端明显承压，服务端增长有所加快
1—9月网上商品和服务零售额同比+4.4%，累计增速继续回落；商品端增速降至3.8%，服务端提升至5.3%，线上消费（883434）结构分化进一步加剧。
投资建议
建议关注三条主线：第一，受益于以旧换新和数码补贴延续的3C数码、家电龙头及渠道端；第二，受益于线下客流和服务消费（883434）修复的餐饮、旅游、本地生活、文娱服务；第三，关注具备品牌优势和结构性景气的化妆品（884272）、服饰等可选消费（883434）细分赛道。短期仍需谨慎看待地产链后周期（883436）中家具、建材（850107）等需求尚未企稳方向。
风险提示
宏观经济增长放缓风险、政策变动、行业竞争风险、居民消费（883434）修复不及预期风险。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
