2026年10月25日，开源证券发布了一篇综合行业的研究报告，报告指出，AI应用企业业绩持续兑现，双十一美妆经营表现稳健。
报告具体内容如下：
AI应用：Salesforce收购Braze（BRZE），赤子城科技（HK9911）、美图三季度经营数据亮眼 本周AI应用板块呈现“巨头并购扩图、应用业绩兑现”双主线。（1）Salesforce于10月20日宣布拟以约56.6亿美元企业价值收购客户互动平台Braze（BRZE），补强实时、跨渠道个性化营销能力，并与MarketingCloud、Data360及Agentforce协同，AI营销版图进一步扩张。
（2）赤子城科技（HK9911）前三季度收入9.27亿至9.48亿美元、同比增长33.8%至36.8%，社交业务为核心驱动力，AI赋能的短剧等创新业务，世界模型落地游戏（881275）社交场景。
（3）美图公司（HK1357）2026Q3影像与设计产品收入10亿元、同比增长28.2%，其中生产力应用收入同比增长42.3%，AI生产力应用ARR达6.55亿元、同比增长40.1%。截至2026Q3，付费订阅用户总数达1,983万，净增139万，为过去四个季度最高，AI应用正由“功能嵌入”走向“收入兑现”。
美护：双11玩法简化、周期（883436）收缩，外资高端稳健、国货龙头优势延续
双11平台规则：大促周期（883436）收缩、优惠玩法简化，平台通过直接让利与会员分层权益提升成交效率。美护：头部品牌积极布局超头直播间，国货围绕核心单品迭代与新品线拓展强化宣发，推动成熟单品复购与新品转化。阶段战报显示，外资高端品牌表现稳健，国货龙头保持竞争力：珀莱雅（603605）连续三年位列李佳琦直播间双11首日品牌榜首，红宝石系列、蕴白系列表现均较为亮眼。天猫开卖4小时实现双位数增长；修丽可、SK-II、赫莲娜等国际品牌依靠超级单品实现双位数增长，且呈现出从“单品爆款”向“家族矩阵”演进的趋势。抖音渠道品牌化趋势延续，国际高端品牌占据护肤头部席位，国货在细分功效与大众市场保持优势，毛戈平（HK1318）在国货彩妆中表现突出,抖音彩妆品类品牌化趋势持续。后续关注新品放量、全周期（883436）净成交及费用投放效率。
本周行情：消费（883434）者服务跑赢大盘，商贸零售、电力设备及新能源（850101）跑输大盘
本周（2026.10.16-2026.10.
23）港股商贸零售/消费（883434）者服务/电力设备及新能源（850101）指数-7.32%/-2.60%/-12.91%，较恒生指数涨跌幅-3.29/+1.43/-8.88pct，在30个一级行业中排名第28/16/30。
推荐标的：
（1）AI应用：阜博集团（HK3738）、美图公司（HK1357）；
（2）零售：万物新生（RERE）、西普尼（HK2583）。
受益标的：
（1）IP：泡泡玛特（HK9992）、布鲁可（HK0325）、阅文集团（HK0772）；
（2）美护：毛戈平（HK1318）、林清轩（HK2657）、若羽臣（003010）、巨子生物（HK2367）、雅诗兰黛（EL）；
（3）零售：东方甄选（HK1797）、华润万象生活（HK1209）、太古地产（HK1972）；
（4）牙科：时代天使（HK6699）、现代牙科（HK3600）、爱迪特（301580）、先临三维（603033）。
（5）AI电力：BloomEnergy、壹连科技（301631）、威胜控股（HK3393）。
（6）制造：津上机床中国（HK1651）。
（7）AI应用：赤子城科技（HK9911）、迈富时（HK2556）、salesforce、ServiceNow（NOW）。
风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。
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