2026年10月25日，开源证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，两融维持担保比例仍在高位，9月人身险保费改善。
报告具体内容如下：
周观点：两融维持担保比例仍在高位，9月人身险保费改善 本周券商/保险/沪深300（399300）指数分别-1.63%/-0.54%/-1.57%，券商板块小幅跑输，保险板块小幅跑赢。本周股票型ETF净申购616亿份，环比上周470亿份进一步增加，净申购利于稳定股市情绪。此外，10月23日两市两融业务维持担保比例257.6%仍位于高位，全市场维度两融强平风险极小。继续看好头部券商超额，关注稳市机制下政策和资金面催化。看好高股息率、盈利持续稳健增长的江苏金租（600901）。 券商：证监会表态延续稳市基调，看好头部券商超额机会
（1）本周日均股基成交额2.15万亿，环比-0.3%，本年累计日均股基成交额3.03万亿元，同比+52.65%。
（2）10月19日证监会主席吴清在金融街（000402）表示：全力维护资本市场安全稳定，加强风险研判和政策工具储备，巩固完善稳市机制建设，高度警惕境外挂钩A股个股的杠杆产品等新风险点。推动进一步健全适配长期投资的长周期（883436）考核机制，扩大中长期资金来源、渠道和入市方式，持续深化公募基金改革，壮大市场稳定力量。持续深化资本市场包容性改革，实施更具包容性适应性的发行上市、并购重组等制度。加力推进证券公司（399975）高质量发展行动，支持行业并购重组和后续整合，加快建设国际一流投行。
（3）ROE中枢、盈利持续性提升与低估值水位明显错配，头部券商3季度业绩同比有望体现成长性，全年业绩有望保持较好增长，当下赔率显著，关注稳市机制在政策面和资金面的催化，关注3季报营收和利润表现，重点推荐头部券商超额收益机会。
保险：9月保费增速边际改善，股市下跌和财险赔付或显著压制业绩
（1）10月23日，金监总局披露保险行业月度保费数据：1-9月人身险公司原保险保费3.86万亿，同比+0.51%，较1-8月的-0.22%小幅改善，单月同比增速转正主要受低基数影响。1-9月财产险公司原保险保费1.40万亿，同比+1.97%，较1-8月的2.22%小幅收窄。我们认为：2025年3季度停售带来的高基数下，2026年3季度单季度新单增速预计延续2季度以来的下降压力，预计前3季度新业务价值仍延续增长态势，增速有所放缓。
（2）短期看，股市承压、厄尔尼诺拖累财险赔付对险企3季报业绩带来亏损压力，主动股基指数3季度-15.5%。中长期看，保险板块估值和机构持仓仍在低位，长端利率底部震荡、负债成本持续下降带来的利差企稳逻辑延续，存款迁移下保费端增长有望延续，行业长逻辑利于支撑板块估值，3季度投资业绩、负债端和COR等数据同环比或有弱化，风格成为主要驱动。推荐高股息率中国太保（HK2601）、中国平安（HK2318）和中国财险（HK2328）。
推荐及受益标的组合
推荐标的组合：广发证券（HK1776）、华泰证券（HK6886）、江苏金租（600901）、中国财险（HK2328）、中国平安（HK2318）；中信证券（600030）、中金公司（601995）H、中国太保（HK2601）、同花顺（300033）、国泰海通（601211）、香港交易所（HK0388）、财通证券（601108）。
风险提示：资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
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