任女士
【导语】10月份原料焦煤、焦炭先后让利后，钢厂亏损程度有所修复，焦化厂进入盈亏线以下，煤焦钢产业链利润仍集中在煤矿端。但钢铁（850106）行业仍维持全面亏损，钢材价格低位运行，铁水产量维持相对低位，煤焦钢产业链终端负反馈持续压制煤焦价格，预计四季度焦炭供需维持紧平衡，价格弹性明显收窄。
10月煤焦价格高位回落，终端钢材需求持续低迷，黑色产业（850104）链终端负反馈为主。
供暖季临近，煤矿保供压力下，国家能源（850101）局、国家发改委、山西省政府等联合发文要求煤矿稳产保供，山西停产煤矿复产进程加快推进。10月国内焦煤供应增量预期明朗，黑色期货盘面整体震荡下行，带动现货采购情绪维持谨慎，坑口价格高位回落。截至10月23日吕梁低硫主焦煤坑口月均价收于2238元/吨，较9月均价降297元/吨，降幅11.72%。
10月份因焦煤供应紧张局面缓解，入炉煤成本下行，焦化厂开工负荷提升明显，而国庆节后下游钢厂采购节奏明显放缓，焦炭供需关系趋宽松，价格承压下行。本月钢厂对焦炭提降2轮，累计降200-220元/吨，截至10月23日，山西地区准一级干熄焦主流市场价2070-2140元/吨，本月均价2130元/吨，环比上月均价下滑150元/吨，降幅6.58%。10月国内焦企平均开工负荷73.85%，较上月回升4.83个百分点，基本恢复至正常水平。
10月钢铁（850106）需求旺季不旺，钢材价格维持低位运行，截至10月23日，唐山钢坯市场10月均价为2952元/吨，较上月均价降62元/吨，降幅为2.06%；北京螺纹钢价格收于3108元/吨，较上月价格略降2元/吨。
焦化厂进入亏损边缘，钢厂亏损有所修复，钢焦利润矛盾缓和。
本月煤矿保供增量，焦化厂开工回升，原料端上行驱动明显减弱，煤焦钢产业链供强需弱矛盾凸显，终端需求负反馈压力下，煤焦价格先后回落，向终端钢厂让利。焦煤价格在快速上涨500-700元/吨后回落200-300元/吨，致使焦化厂成本下移，但焦炭价格也随之下行，累降220元/吨。在降价节奏优势及化产价格偏高情况下，焦化厂整体利润水平收窄，捣固焦企仍在盈亏线附近。截至10月22日，河北捣固焦企平均盈利1元/吨，基本盈亏平衡。在煤焦成本下滑情况下，钢厂亏损也有明显修复，截至10月22日，河北钢坯平均盈利-112元/吨，河北地区螺纹钢盈利-185元/吨，本月平均盈利-179元/吨，环比减亏103元/吨。
整体看，焦化厂利润明显收缩后进入盈亏线附近，焦煤供应短期内无明显增量空间的情况下，焦煤底部支撑仍存，焦化厂受上下游压制，盈利难有改善。钢厂目前亏损虽然有所修复，但是亏损面仍然较大，钢材价格在成本支撑下低位运行，煤焦供应偏紧情况下，焦炭继续下行难度较大，钢厂维持小幅亏损。
预计四季度黑色产业（850104）链整体原料供需维持紧平衡，煤焦钢产品价格波动明显收窄。
11月份供暖季保供压力下，焦煤供应环比增量，整体产量同比下滑趋势难以扭转，焦煤价格在适当回落后保持稳定运行为主；成本端底部支撑仍存，焦炭价格或难有持续下滑行情，焦化厂亏损压力下，后期整体开工或有小幅下滑，价格上方空间受钢厂利润压制难有释放。在亏损修复，年底追产等因素下，11月份高炉开工将止跌企稳运行，但环保限产、需求季节性减弱等抑制下，11月份铁水产量或难突破235万吨。
