“AI在科技行业之外几乎没有带来任何回报。”据彭博社10月25日报道，阿波罗全球管理（APO）公司(APOllo Global Management)首席经济学家托尔斯滕.斯洛克(Torsten Slok)表示，尽管美国企业已经投入大量资金发展AI，但目前真正吃到红利的，仍主要集中在少数科技巨头。
斯洛克给出的一个关键指标是“每名员工创造的收入”。目前，科技“七巨头”的这一数据正在上升，但标普500（SPX）中除去这七家公司之后的493家公司，基本没有变化。利润率也是类似情况，暂时还看不到AI明显提高整体生产率的证据。
这和市场过去两年的想象有很大反差。
AI原本被认为会提高整个美国企业部门的效率，让更多公司用更少的人完成更多工作。但斯洛克认为，真正愿意持续为最新AI模型付费的，目前仍然主要是获得风险投资支持的公司和少数科技企业。
更多普通企业反而开始把AI支出看成一种成本，而不是新的增长来源。
这也让市场越来越关注一个问题：科技公司现在砸下去的钱，到底什么时候能真正变成利润。
Meta（META）上周刚刚宣布，准备进一步加大AI投入并提高资本开支，结果市场反应并不好，公司股价承压，信用风险指标也升至历史高位。与此同时，CoreWeave（CRWV）等AI基础设施公司的债务问题，也进一步加剧了市场对AI融资模式的担忧。
更大的风险在于，AI基础设施已经投入了巨额资金。
市场研究机构高德纳(Gartner)估计，如果未来AI收入无法证明这些投入是合理的，到2030年，超过3.5万亿美元的AI基础设施投资可能面临减值风险。
这并不意味着AI没有价值。市场普遍仍然相信，AI未来会成为重要的经济和市场驱动力。
真正的问题是，这个未来到底什么时候来。
目前来看，AI带来的收入和生产率提升，更多集中在少数科技巨头身上。对于更广泛的美国企业来说，AI还没有从“投入”真正变成“回报”。
斯洛克的判断很直接：只要AI智能体（886099）和相关支出仍然集中在经济中的一小部分，AI对整体经济的影响就会非常有限。
AI热潮已经席卷资本市场，但离真正席卷整个美国企业部门，可能还有很长一段路。(凤凰AI研究院)
