2026年10月，进口牛肉市场步入“配额兑现”的实质性供给收缩期。随着澳大利亚、巴西配额相继耗尽，叠加国内能繁母牛产能深度去化，国内牛肉批发均价连上涨至74元/公斤关口。卓创资讯（301299）认为，尽管配额耗尽引发进口量断崖式下跌，但受制于高位库存及市场对2027年新配额周期（883436）的观望情绪，短期价格并未出现明显上涨趋势。预计四季度进口牛肉将进入“高成本与高库存博弈”阶段，而中长期来看，价格中枢易涨难跌。
1.配额兑现，进口牛肉价格反预期震荡
2026年以来，进口牛肉价格整体呈现“冲高—回落—再冲高”的阶梯式上行格局。上半年配额抢占阶段，进口商集中建仓，价格快速攀升；二季度受集中到港及消费（883434）淡季压制，价格高位回调；进入三季度，随着巴西配额逼近红线，贸易商惜售情绪升温，价格重拾涨势。进入10月配额正式耗尽后，进口牛肉价格并未如预期般上涨，而是呈现涨跌互现趋势。据卓创资讯（301299）数据监测，截至10月27日，进口巴西冻牛肉件套主流报价维持在53.50-58.00元/公斤。配额见底市场反预期而行，核心受制于两大因素：一是部分品类受港口库存压制，二是市场博弈情绪加剧，部分从业者对未来2027年新配额周期（883436）的定价存在观望，在买卖双方博弈下，短期价格缺乏上行的动力。
2.配额消耗加速兑现，进口量呈现断崖式收缩
巴西、澳大利亚同步配额消耗完毕，进口总量下滑显著。当前巴西配额消耗率已达109%，澳大利亚达115%，配额外高达67%的综合税率导致进口量缩减。受此影响，据海关数据显示，9月中国牛肉进口量下降至15.18万吨，环比下降29.30%，同比下滑52.30%，创下近三年以来单月最低水平。1—9月累计进口约215.22万吨，同比变化不大，预计四季度实际到港量将同比差距明显。此外，阿根廷前9月配额执行约67%，剩余约16.7万吨；乌拉圭仅执行36%，剩余约20.9万吨；新西兰剩余超11.2万吨。尽管这些额度理论上可在四季度释放，但受制于其国内活牛存栏及发运节奏，难以在短期内完全填补巴西退出留下的缺口。预计10—12月到港量将维持低位，进口端对国内价格的平抑作用持续减弱。
3.高库存压制冻品承压，但难阻国产活牛强势
2026上半年抢跑配额导致当前国内冻牛肉库存维持高位，但这一压力存在明显的“渠道错配”。高库存主要沉淀在港口及进口贸易环节，对应火锅、预制菜（885951）等B端加工渠道。据卓创资讯（301299）监测，自三季度以来，国内样本冻品库容率正式迎来由升转降的拐点。截至9月，不仅单月库存量下滑0.23%，更关键的是，受制于海外主产国配额耗尽，新增到港量已呈断崖式下跌，市场或呈现出“出库大于入库”的实质性去库特征。反观国产牛肉，主供商超、农贸市场及鲜品餐饮，热鲜与鲜销属性决定了其与进口冻品的差异，替代弹性偏低。即便冻品存量充足，也难以直接弥补国产活牛出栏的阶段性缺口。因此，高库存仅约束进口冻品的上行幅度，对国产活牛价格的压制微乎其微。真正驱动国产牛价的核心是产能实质性收缩。随着后续进口到货预期减弱，贸易商惜售挺价意愿增强，冻品库存更多转为“存量沉淀”，其对整体牛价的边际压制正加速弱化。
综合来看，进口牛肉市场已进入“配额见底、成本提升、供给断崖”的新阶段。短期看，四季度阿根廷、乌拉圭的剩余配额可形成一定边际补充，港口冻品库存也将对进口价格涨幅形成约束，短期进口牛肉价格以高位运行。但中长期看，巴西、澳大利亚配额消耗完毕，2027年配额重置前的“配额真空期”将持续压制进口总量，进口牛肉价格中枢易涨难跌。更重要的是，进口收缩与国内产能去化形成共振，国产牛肉的定价权正在经历系统性回归。卓创资讯（301299）预计，四季度进口牛肉件套价格运行区间在56—60元/公斤，国产牛肉价格则有望在供需紧平衡支撑下维持高位偏强态势。
