随着A股三季报披露接近尾声，作为市场的中长期资金和耐心资本，险资的调仓路径逐步清晰。
数据显示，截至10月28日晚间，已有292家上市公司前十大流通股东名单出现险资身影。时代周报记者注意到，持仓市值靠前的个股主要来自能源（850101）、化工（850102）、银行等高股息红利板块。这些板块个股普遍拥有较高的股息率，能为险资带来稳定的分红，并平滑资本市场波动对业绩造成的影响。
与此同时，第三季度，险资新进持仓142家上市公司前十大流通股东名单。其中，中国人寿（601628）新进宁德时代（300750）第九大股东，持仓市值76.86亿元，是目前已披露的三季度险资最大单笔新进持仓。值得注意的是，近期宁德时代（300750）的业绩与股价出现明显背离。有业内人士认为，该笔投资是险资通过逆向配置，在市场急跌时布局优质成长股。
今年第三季度，A股市场面临大幅调整，科创成长板块跌幅居前。在新会计准则下，险企净利润受权益市场公允价值波动影响加大。目前已披露三季报的中国平安（HK2318）、中国太保（HK2601）均出现业绩大幅缩水。在权益投资策略方面，两家险企均表示仍将以高股息红利资产作为底仓，并布局科技成长等多元板块。
中国人寿新进宁德时代第九大股东，逆向布局成长股
数据显示，从持仓市值来看，剔除中国平安（HK2318）对平安银行（000001）的关联持仓后，险资重仓市值居前的个股集中在能源（850101）、化工（850102）、银行等板块，包括紫金矿业（601899）、中国神华（601088）、中国核电（601985）、宁德时代（300750）、杭州银行（600926）、中国广核（003816）、中国电信（601728）、南京银行（601009）、陕西煤业（601225）等个股。
从持仓数量变动来看，包钢股份（600010）、荣盛石化（002493）、中国电信（601728）、紫金矿业（601899）、宝丰能源（600989）获险资加仓股份数量靠前。其中，新华人寿加仓包钢股份（600010）约2.08亿股，中国人寿（601628）分别加仓荣盛石化（002493）、中国电信（601728）、紫金矿业（601899）、宝丰能源（600989）1.08亿股、1.04亿股、0.78亿股、0.52亿股。减仓方面，大秦铁路（601006）、海康威视（002415）被险资减持数量靠前，分别达到4379万股、4203万股。
今年第三季度，A股市场经历大幅调整，科技成长板块跌幅居前；电子和电力设备板块区间跌幅分别达到22.33%、12.08%；而险资重仓的煤炭（850105）、银行、石油石化板块分别逆势上涨19.68%、15.30%、9.97%。
时代周报记者注意到，这类标的普遍拥有较高的股息率。其中，南京银行（601009）、杭州银行（600926）、中国神华（601088）的股息率均超过4%，可以为险资提供稳定分红作为底仓。根据新会计准则，高股息资产在险企财报中普遍被归入OCI类别（指以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），不直接影响净利润。在面对资本市场大幅波动时，可以降低对险企利润造成的负面影响。
新进持仓方面，截至10月28日晚间，险资新进142家上市公司前十大流通股东名单。其中，中国人寿（601628）新进宁德时代（300750）第九大股东，持仓数量达2640.17万股，持仓市值达76.86亿元，是目前已披露的三季度险资最大单笔新进持仓。
值得注意的是，今年前三季度，宁德时代（300750）实现营收4421.37亿元，同比增长56.19%；归母净利润645.30亿元，同比增长31.60%。然而，其股价在三季度内跌幅达到25.66%，7月以来累计跌幅已超过40%。
中国金融智库特邀研究员余丰慧告诉时代周报记者，险资三季度的调仓本质是“底仓守红利、弹性博错杀”，业绩确定性强的投资标的仍然会受到险资青睐。中国人寿（601628）对宁德时代（300750）的这笔投资说明险资在用红利资产守底仓的同时，把三季度市场急跌视为优质成长股的入场窗口，做的是逆向的战术性配置，而非战略转向。
资本市场波动加大，上市险企面临亏损压力
目前，A股上市险企中，中国平安（HK2318）和中国太保（HK2601）率先披露三季报。财报数据显示，受三季度权益市场波动影响，两家险企均在营收净利上出现大幅下滑。
其中，中国平安（HK2318）第三季度实现营收1529.96亿元，同比下降54%；归母净利润40.60亿元，同比大幅下降93.7%。中国太保（HK2601）第三季度实现营业收入794.28亿元，同比下降45.0%；归母净利润56.28亿元，同比下降68.4%。
据华泰证券（HK6886）测算，三季度A股市场回调预计对险企投资收益形成明显拖累，再加上2025年三季度投资收益处于较高基数，估计上市险企前三季度税前利润同比降幅中枢或在27%-73%。
资本市场剧烈调整是否会影响险资四季度的投资策略？在10月28日晚间的业绩说明会上，中国平安（HK2318）以及中国太保（HK2601）两家头部险企高管均对下一阶段权益投资策略作出回应。
中国平安（HK2318）管理层表示，公司秉持长期投资理念，不断优化红利价值、科技成长均衡配置，筑牢高股息优质底仓，前瞻布局人工智能（885728）相关领域，培育成长动能，持续配置优质另类资产，加大对实体经济支持力度，多元拓宽资产及收益来源。
中国太保（HK2601）管理层表示，会继续坚持“核心+卫星”的策略体系。其中，股息价值策略作为核心策略提供了稳定净投资收益，确保长期持仓的稳定性，并为长期综合投资收益提供均衡选择。卫星投资策略则是作为多元化的补充，力争在市场风格转换中抓住板块轮动的机会。
余丰慧告诉时代周报记者，多家险资机构明确四季度关注高股息与科技成长双主线，科技方向聚焦三季报业绩确定性强的品种。红利资产仍是压舱石，但会从单纯的高股息向“红利质量”倾斜，兼顾分红确定性和盈利成长性。成长仓位不会因三季度亏损而清仓，但会更强调业绩确定的投资标的，避免利润表波动进一步放大。
