2026年11月3日，东吴证券（601555）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，四部门部署燃气轮机创新发展，国家能源（850101）局预计迎峰度冬电力供需总体平衡。
报告具体内容如下：
投资要点 本周核心观点：
1）四部门部署燃气轮机创新发展。国家能源（850101）局等四部门印发指导意见，提出到2030年建成自主可控的“研发—制造—验证—维护”全产业链体系，基本满足国内分布式能源（850101）、海上油气平台用燃气轮机及油气长输管道压缩机等发展需要，重型燃气轮机发电试点取得阶段性成效。重点攻关整机、关键部件、材料及控制系统，推进氢氨醇等多元燃料适配和人工智能（885728）应用，建设开放共享试验验证平台，推动国产化大修、到寿机组及大部件替换。依托调峰发电、热电联产等项目推广自主燃气轮机，探索“天然气（885430）+燃气轮机发电”“新能源（850101）+燃气轮机发电”联营。加强气源保障，推动试点项目获得相对稳定的天然气（885430）供给价格，鼓励完善气电容量电价，研究首台（套）容错机制；国企牵头的自主燃气轮机示范应用及产业化推广项目可适当突破最低投资收益率要求。
2）国家能源（850101）局预计迎峰度冬电力供需总体平衡。10月30日新闻发布会指出，极端寒潮、一次能源（850101）供应紧张可能导致局部地区高峰时段供需偏紧，可通过余缺互济等措施缓解。受超强厄尔尼诺影响，预计冬季总体偏暖但冷暖起伏较大，湖南、江西、贵州等地凝冻风险上升。保供工作将推动电源、电网、储能（885921）项目按期投产，按“一省一策”细化重点地区措施，加强煤炭（850105）监测调度和安全稳产增产，做好电煤采购运输及机组非停受阻管控，保障清洁取暖地区热电联产机组稳定运行；强化雨雪冰冻预警和应急力量预置，落实“先复电、后抢修”。
行业核心数据·跟踪：电价：2026年10月全国平均电网代购电价同比下降11.7%。煤价：2026年10月30日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为1008元/吨，同比+30.91%，周环比-2.04%。2026年10月月均价为1020元/吨，同比2025年10月上涨273元/吨。水情：2026年10月30日，三峡水库站水位173.05米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为159.79米、173.97米、167.90米、174.21米，蓄水水位正常。2026年10月30日，三峡水库站入库流量10,200立方米/秒，同比下降26.09%，三峡水库站出库流量12,000立方米/秒，同比下降22.58%。用电量：2026M1-9全社会用电量8.07万亿千瓦时（同比+3.9%），同比增速较2025M1-9降低0.7pct，其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+3.4%、+4.1%、+6.8%、-0.3%。发电量：2026M1-9累计发电量7.5万亿千瓦时（同比+2.2%），其中，火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别+0.7%、+3.7%、+3.7%、+1.9%、+12.9%。装机容量：2026M1-8新增装机容量，火电（884146）新增5871万千瓦（同比+17.7%），水电新增751万千瓦（同比+9.8%），核电（885571）新增482万千瓦，风电（885641）新增5326万千瓦（同比-7.9%），光伏新增9719万千瓦（同比-57.9%）
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。
1）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。
2）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。
3）火电（884146）：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。
4）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源（850101）全面入市，市场化引领新能源（850101）高质量发展。建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【紫金龙净（600388）】。
风险提示：电力需求增长不及预期、电价波动风险、煤价波动风险、流域来水不及预期等。
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