2026年11月4日，中邮证券发布了一篇医药行业的研究报告，报告指出，创新药（886015）产业链高景气延续，器械板块拐点已现。
报告具体内容如下：
26年三季度以来，医药板块整体延续震荡格局，估值处于历史相对低位。截至2026/10/30，申万医药PE（TTM）为26.21X，达到15%分位（自2010/2/5始，下同），而沪深300（399300）PE（TTM）为12.16X；医药板块估值溢价率为115.65%，达到历史5%分位，处于2010年以来的相对低位，具备较高性价比。医药主题基金26Q3规模达到2108亿元，环比增加214亿元、环比+11.3%，整体规模仍维持高位，CRO和创新药（886015）系主要重仓。我们认为，创新药（886015）产业链延续高景气，创新药（886015）板块盈利再突破、CXO连续多季度强劲增长；医疗器械（881144）招投标Q3同比转正，行业进入基本面拐点与估值修复并行阶段；医药商业（881143）营收逐季提速。我们看好医药板块核心资产的价值回归。 建议重视：1.创新药（886015）：看好27-28年创新药（886015）板块性投资机会，板块核心叙事逻辑有望从此前的BD预期逐步演化为业绩驱动。创新药（886015）板块海外BD仍是星辰大海，国内市场走向盈利阶段，估值性价比显现，建议积极布局。选股思路上，建议以临床数据过硬、BD干扰因素相对少的公司为主，关注全球市场参与确定度高的相关标的。建议关注：信达生物（HK1801）、康方生物（HK9926）、三生制药（HK1530）、科伦博泰、迪哲医药（688192）、泽璟制药（688266）、恒瑞医药（600276）、翰森制药（HK3692）、科伦药业（002422）、康诺亚、映恩生物（002166）、乐普生物（HK2157）等。2.化学制剂（884144）：收入规模环比回暖，盈利修复加速。看好研发思路明确、资金利用效率高的企业，以及在特定细分赛道单点突破的创新企业。建议关注：恒瑞医药（600276）、科伦药业（002422）、海思科（002653）、奥赛康（002755）、京新药业（002020）、苑东生物（688513）、汇宇制药（688553）等。3.CXO：板块景气不改，连续多季度强劲增长。龙头公司上调指引，订单高增。建议关注：药明康德（603259）、康龙化成（HK3759）、凯莱英（HK6821）、药明生物（HK2269）、昭衍新药（HK6127）、美迪西（688202）、益诺思（688710）、泰格医药（HK3347）、诺思格（301333）、普蕊斯（301257）等。4.科研服务&上游：景气维持，Q3收入持续高增，利润增速有所波动。建议关注：金斯瑞、百普赛斯（301080）、义翘神州（301047）、近岸蛋白（688137）、奥浦迈（688293）、百奥赛图（688796）、药康生物（688046）等。5.原料药（884143）：价格低位波动，行业继续出清中小产能，竞争格局进一步优化。建议关注：普洛药业（000739）、国邦医药（605507）、华海药业（600521）等。6.生物制品（881142）：主要关注业绩改善、在研管线数据或BD预期引发的估值重估机会。建议关注：天坛生物（600161）、康希诺（688185）、欧林生物（688319）、甘李药业（603087）、我武生物（300357）等。7.医疗器械（881144）：行业进入基本面拐点与估值修复并行阶段。看好设备更新与国产替代、创新器械、IVD及AI4S上游。建议关注：迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、华大智造（688114）、新产业、安图生物（603658）、海尔生物（688139）、山外山（688410）、开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）、美好医疗（301363）、迪安诊断（300244）等。8.医药商业（881143）：预计行业出清后龙头药房客流将进一步恢复，在龙头药房较高的精细化管理能力下利润率稳中有升，建议关注：益丰药房（603939）、大参林（603233）、老百姓等。9.中药：院内院外均阶段性承压，看好高分红与政策受益方向。建议关注：东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）、济川药业（600566）、华润江中（600750）、盘龙药业（002864）、方盛制药（603998）等等。10.医疗服务（881175）：看好持续扩张及优质资产注入下市占率提升，以及消费（883434）复苏下弹性较大的眼科、口腔行业。受益标的：爱尔眼科（300015）、固生堂（HK2273）、通策医疗（600763）等。 风险提示：行业竞争加剧风险、集采降价超预期风险、企业外延并购落地低于预期风险、国际地缘政治风险、关税扰动风险。
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