11月5日，A股光伏概念（885531）全线大涨，截至10时31分，酉立智能、艾能聚30cm涨停，迈为股份（300751）20cm涨停，贝特利（301697）、时创能源（688429）、中利集团（002309）、赛伍技术（603212）、钧达股份（002865）、福斯特（603806）等多股涨停，拉普拉斯（688726）、奥特维（688516）、艾罗能源（688717）涨超15%，帝尔激光（300776）、晶科能源（688223）、爱旭股份（600732）、隆基绿能（601012）等多股跟涨。
“光伏一哥”阳光电源（300274），盘中一度涨超12%，截至发稿涨幅回落至10%，最新股价报89.29元，总市值1851亿元。今年以来，阳光电源（300274）已累计下跌超47%，但该股从11月开始走出一波上涨行情，从11月2日至11月5日累计上涨36%。
刚刚过去的10月，对于国内光伏行业而言有些特别。
一边是部分公司在业绩报告中传递盈利能力好转的积极信号，另一边是行业掀起资产整合潮推动业务优化。光伏产业的拐点越来越近了吗？
分化的三季报透露关键信号
刚刚收官的三季报，是“向前观察”谁能活下来的最佳窗口。
总体而言，光伏产业今年前三季度整体的盈利表现尚未彻底好转。根据21世纪经济报道记者统计，108家A股光伏公司合计实现归属于上市公司股东的净利润为-30.50亿元。其中，亏损企业超过半数，达到58家。
与此同时，下游需求增速放缓。国家能源（850101）局数据显示，2026年1至9月全国光伏新增装机110.83GW，同比下滑约53.9%。需求收缩之下，多数一体化龙头企业前三季度深陷亏损。通威股份（600438）、隆基绿能（601012）、TCL中环（002129）、晶澳科技（002459）、晶科能源（688223）均亏损数十亿元。
不过，从单季度表现来看，结构分化已经出现。一个值得注意的现象是：在单一环节做深的专业化公司，减亏乃至扭亏的速度，明显快于全产业链布局的头部企业。
爱旭股份（600732）第三季度业绩成为一份样本。财报显示，该公司第三季度实现营业收入52.89亿元，同比增长67.89%；归母净利润4456.66万元，同比、环比双双扭亏。对此，该公司将原因归于ABC组件销量增长与销售价格回升。
同样押注BC技术产品的隆基绿能（601012），虽然第三季度亏损，但减亏幅度明显。21世纪经济报道记者注意到，该公司亦将原因归于BC技术放量带来的变化。
同样走专业化路线的钧达股份（002865），第三季度归属于母公司股东的净利润环比减亏0.92亿元。该公司在三季报中明确表态，将“坚守专业化光伏电池制造商发展定位”，紧密贴合全球组件客户需求，持续深耕N型电池主业。
辅材和设备环节的光伏企业，其业绩表现更为稳健。根据统计，在实现盈利并且净利润数据排在前三十的光伏企业中，光伏辅材（884305）（胶膜）、逆变器（884304）和光伏设备（881279）企业数量占比为57%。其中，胶膜龙头福斯特（603806）前三季度实现归属于母公司股东的净利润11.31亿元，同比增长64.5%，这一增速格外醒目。
在光伏行业的上一轮上行周期（883436）里，“一体化”几乎是所有头部企业的共同选择：向上游延伸至多晶硅、硅片，向下游延伸至组件、支架甚至电站，试图通过全链条布局对冲单一环节的价格波动。然而，这一模式在行业扩张期确实奏效——当每个环节都在赚钱，一体化意味着规模效应最大化。但当全产业链同时陷入产能过剩状态后，一体化的逻辑便反转。一体化企业相当于在每一个亏损环节都暴露风险敞口，难以独善其身。
因此，当业绩分化和资产整合同时出现在10月份时，在“活下去”的压力驱使下，整个光伏产业的确迎来了价值重估。
值得一提的是，政策层面也在加速这一进程。例如，10月16日发布的新版《光伏制造行业规范条件（2026年本）》（征求意见稿）进一步提高了技术、能耗和产能门槛。
需要清醒认识的是，三季报部分企业减亏迹象以及资产整合事件，并不意味着光伏行业已经走出底部。但经过数年的调整后，光伏行业距离新一轮的“质变”已经并不遥远。
