2026年11月6日，开源证券发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，电改深化电价磨底蓄势，特高压（885425）建设景气延续。
报告具体内容如下：
1.行业回顾：核电（885571）、水电领涨，用电增长与电网投资支撑行业景气 2026年初至10月30日，公用事业板块下跌1.6%，跑赢沪深300（399300）指数12.4个百分点，核电（885571）、水电在电力子行业中涨幅居前。前三季度全社会用电量同比增长3.9%，其中高技术及装备制造业、充换电服务业用电量分别增长8.7%、55.4%。风光装机快速增长，但火电（884146）仍承担约六成发电量；电量总体宽松、顶峰电力偏紧，持续增加对调节能力和电网建设的需求。 2.电源：电价与成本压力并存，关注机制收益和电量增长 （1）火电（884146）：沿海年度交易电价下降、煤价回升，点火价差承压。容量电价提高固定成本回收比例，为机组收益提供支撑；存量机组折旧陆续到期，有望带来中期利润弹性。
（2）水电：2026年Q3长江来水偏枯，三峡汛末蓄水处于高位。若2027年来水改善，发电量有望修复；股息率增强优质水电资产的配置吸引力。
（3）核电（885571）：核准常态化和在建项目储备支撑装机增长。沿海市场电价下行带来压力，辽宁等地的机制结算为部分电量提供缓冲；集团供应与长期协议使铀价上涨向燃料成本传导较慢。
（4）绿电：新能源（850101）全面入市后，机制电量为项目提供基础收益支撑，增量项目回报更取决于竞价结果。重点行业绿色电力（885936）消费（883434）要求扩大，绿证收入有望增长；存量补贴回款若加快，将改善运营商现金周转。
3.电网设备（881278）：国内订单有望兑现，设备出口延续增长
2026年前四批国网特高压（885425）设备招标金额达329亿元，已超过2025年全年，较2025年全年增长49%；电表招标规模和均价同步修复。前三季度液体介质变压器、高压开关出口金额分别增长22.46%、24.42%。展望2027年，特高压（885425）订单交付、电表更新和海外输配电建设有望共同支撑设备企业增长。
国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，为国内需求提供中期支撑。
4.投资建议：聚焦优质电力及电网设备（881278）标的
推荐华能国际（600011）、中国核电（601985）、长江电力（600900）、龙源电力（HK0916）、平高电气（600312）、华明装备（002270）。受益标的方面，火电（884146）：华电国际（600027）、华润电力（HK0836）、大唐发电（HK0991）、建投能源（000600）、国电电力（600795）、内蒙华电、江苏国信（002608）、申能股份（600642）、皖能电力（000543）、浙能电力（600023）；水电：长江电力（600900）、华能水电（600025）、国投电力（600886）、川投能源（600674）；核电（885571）：中国广核（003816）；绿电：中国电力（HK2380）、大唐新能源（HK1798）、中广核新能源（HK1811）、江苏新能（603693）、浙江新能（600032）、中闽能源（600163）、三峡能源（600905）；电网设备（881278）：许继电气（000400）、中国西电（601179）、国电南瑞（600406）、四方股份（601126）、思源电气（002028）、金盘科技（688676）、海兴电力（603556）。
5.风险提示：电源投资和利用小时数不及预期；电网建设及订单交付不及预期；电力市场机制推进不及预期；煤炭（850105）、铀等燃料成本上涨。
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