2026年11月8日，华福证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，海外长约锁定产能。
报告具体内容如下：
本周核心观点 海外客户长约锁定国内衬底产能。光智科技（300489）与Coherent（COHR）签署长期供货意向协议，未来三年为其瑞士、瑞典工厂供应6英寸磷化铟衬底，公司预计交易金额不低于6.01亿美元（年均约13亿元人民币）；云南锗业（002428）与AOI签署五年长约锁4英寸磷化铟衬底，明年采购数量为18万片，对应金额为1.9亿美元（约13亿元人民币）。Coherent（COHR）具备自有磷化铟制造能力仍向外锁定产能，印证其扩产规模已超出自有衬底供给。从4英寸到6英寸，海外龙头以多年期合约锁定国内大尺寸衬底产能，衬底紧缺的兑现方式由现货定价转入长约锁定。 海外器件厂季报超预期，同步上修产能规划。Coherent（COHR）磷化铟产出能力提前一个季度实现同比翻倍，计划2027年底前在此基础上再翻倍以上；AOI计划将800G/1.6T对应设备产能由当前月产约33万只，至2026年底提升至50万只以上、2027年底提升至100万只以上，需求端持续上行。
Marvell收购Lumentum，光连接被纳入芯片平台商，落地长期产能布局。11月2日双方官宣全股票交易，隐含企业价值约1150亿美元、较消息前收盘溢价23.9%。磷化铟产能建设周期（883436）长、供给弹性弱，较高溢价是对稀缺存量产能的定价。
我们的观点保持不变，建议关注：
衬底：【光智科技（300489）】、【兴业科技（002674）】、【云南锗业（002428）】、【海川智能（300720）】、【AXT（AXTI）】；
设备：【宇晶股份（002943）】；
磷：【RASA】、【兴发集团（600141）】；
铟：【京蓝科技（000711）】。
风险提示
800G/1.6T光模块需求及AI数据中心资本开支不及预期；200GEML等高速磷化铟光芯片客户验证进度不及预期；国内磷化铟晶片扩产及良率爬坡不及预期；海外磷化铟供应商新增产能释放速度快于预期；精铟、高纯红磷等上游原材料价格大幅波动；硅光、薄膜铌酸锂等技术路线演进及CPO渗透节奏快于预期。
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