复盘上周行情，医药板块超额明显：沪深300（399300）单周上涨1.73%，医药生物上涨4.25%，处于31个一级子行业第10位，细分中化学制药（881140）、生物制品（881142）、医疗器械（881144）方向领涨。
据中泰证券（600918），主要利好来自海外中期选举落地，激进药价监管法案落地阻力抬升，创新药（886015）及CXO产业链风险偏好修复。同时周内百济神州（688235）Q3业务进展、中国生物制药（HK1177）与BI的BD合作落地、凯莱英（002821）股份回购方案等边际利好共振，板块迎来阶段性估值修复。
更为关键的是，2026Q3公募基金医药持仓数据带来重要信号：三季度医药仓位从冰点回升至2024年Q2以来最高。
据华安证券（600909），2026全部公募基金重仓股（883406）中医药占比Q1、Q2、Q3分别为8.85%、6.56%、9.98%。其中，Q2为2010年一季度以来最低，Q3为2024年二季度以来最高。Q3医药重仓市值+859亿元，其中增减持+304亿元、股价贡献+555亿元。
具体来看，加仓集中在医疗研发外包（884244），占全部重仓市值1.84%→3.80%、占医药重仓38.0%，超配+23.9个百分点；化学制剂（884144）超配由+2.4转为3.2个百分点；创新药（886015）为净减持。
这一数据表明，医药板块底部或已确认，机构配置完成“从极冷到升温”的切换。并且资金风格从“炒预期(故事)”向“看业绩(确定性)”切换，CXO作为医药板块的“硬件”与“出海”代表正在被重估，创新药（886015）等待下一“击球点”。
资料来源：华安证券
展望四季度，国联民生（601456）认为，随着三季报业绩期结束，市场即将进入业绩真空期。在当前的行业比较与筹码结构下，主题条线和高赔率创新药（886015）有望成为Q4重心，尤其是筹码结构较好的二三线创新药（886015），以及AIDD(AI药物研发)、mRNA等新技术赛道值得关注。
国金证券（600109）指出，CXO行业已完整经历一轮产业周期（883436），当下行业景气度上行信号明确。展望2026年，海外头部CXO企业收入指引仍维持增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药（886015）研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。
【相关ETF】
具体配置上，投资者可根据不同的偏好与重心选择不同的医药细分ETF。
沪港深医药ETF招商(517990)覆盖沪港深三市创新药（886015）+CXO龙头，前十大权重为药明康德（603259）(12.75%)、百济神州（688235）(11.11%)、恒瑞医药（HK1276）(9.09%)、药明生物（HK2269）(8.10%)以及信达生物（HK1801）、迈瑞医疗（300760）、石药集团（HK1093）、康方生物（HK9926）等龙头，港股医药占比43%+A股医药占比57%，跨市场布局沪港深三地医药核心资产。
生物科技ETF招商(159849)跟踪中证生物科技主题指数，覆盖药明康德（603259）、恒瑞医药（HK1276）、迈瑞医疗（300760）、康龙化成（HK3759）、长春高新（000661）等医药细分领域龙头，创新药（886015）含量高达70%、CRO含量26%，或为布局创新药（886015）与CRO的指数化抓手。
疫苗ETF招商(561920)跟踪的中证疫苗与生物技术指数，是当前A股疫苗主题纯度最高(超40%)的指数标的之一。指数前十大成分股合计权重46%，覆盖沃森生物（300142）、智飞生物（300122）、欧林生物（688319）、辽宁成大（600739）、百利天恒（688506）、荣昌生物（688331）、康泰生物（300601）等细分龙头，兼顾疫苗Beta与mRNA产业发展红利。
医疗器械ETF招商(159898)跟踪中证全指医疗器械（881144）指数，成分股覆盖迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、惠泰医疗（688617）、新产业、鱼跃医疗（002223）等器械龙头，一篮子布局医疗器械（881144）全产业链，同时成份股中有24%在脑机接口（886047）有实质性布局的企业，助力投资者把握板块业绩修复与创新升级机遇。
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