11月9日，煤炭（850105）指数(886003.WI)上涨2.72%，煤炭（850105）板块中，郑州煤电（600121）、云煤能源（600792）等多只个股涨停，兖矿能源（HK1171）、新集能源（601918）等股价走高。业内人士表示，在公募持仓仍处于低配、资金向高股息资产转移的背景下，煤炭（850105）板块兼具周期（883436）弹性与稳健红利双重价值，中长期配置机会凸显。
煤炭股业绩超预期
周一盘面显示，郑州煤电（600121）、云煤能源（600792）、安泰集团（600408）、大有能源（600403）、陕西黑猫（601015）、新集能源（601918）、辽宁能源（600758）、昊华能源（601101）、兖矿能源（HK1171）、新大洲A（000571）分别上涨10.00%、9.95%、9.93%、7.92%、7.30%、6.04%、4.85%、4.24%、4.06%、3.70%。
对此，南京一位券商分析师向《大众证券报》记者表示：“上市煤企盈利水平持续改善，且现金分红能力稳定，煤炭（850105）行业正从强周期（883436）品种逐步成为低利率市场中的‘现金奶牛’。”
财报数据显示，2026年第三季度，煤炭（850105）板块实现归母净利润393亿元，同比增长19.8%；扣非净利润398亿元，同比增长32.3%。今年前三季度，煤炭（850105）板块经营现金流同比增长32.9%，ROE稳步修复。
公司方面，中国神华（601088）、陕西煤业（601225）等龙头企业长期维持高比例现金分红，股息率长期稳定在4%至6%，远超银行同期理财产品收益率；新集能源（601918）、兖矿能源（HK1171）等公司陆续推出中期分红与股东增持计划，产业资本持续认可板块的长期价值。
国金证券（600109）分析师姜涛表示，供给合规化、安全监管常态化将持续抬高煤价底部，熨平利润波动，盈利稳定性将大幅提升，分红可持续性将得到保障，红利属性将进一步凸显，支撑板块估值重塑。
煤价上行打开业绩增长空间
行业方面，冬储补库存进一步催化旺季行情。动力煤方面，供给端约束力度不减。受安监政策影响，2026年三季度全国原煤产量连续多月同比下降，山西主产区原煤产量同比降幅长期维持在30%以上；临近年末，煤矿生产考核收紧，复产进度不及预期，晋陕蒙三省煤矿开工率持续处于低位，供给弹性严重不足。需求端，北方气温快速走低，供暖季开启拉动电厂日耗持续走高，当前25省电厂库存同比偏低，内陆地区库存降幅达到12.1%，补库需求集中释放，支撑煤价稳步上行。
炼焦煤方面，山西煤矿复产进度缓慢，蒙煤通关量维持低位，优质焦煤供给依然紧张；但下游钢厂盈利承压，铁水产量回落，焦企采购趋于谨慎，短期焦煤价格高位震荡。中长期来看，低库存限制价格回调空间，一旦下游钢企利润修复，补库需求释放，焦煤价格仍具备修复空间。
长城证券（002939）分析师张绪成表示，当前动力煤现货价格已经突破电厂现金盈亏平衡线，旺季煤价上行空间仍存，四季度煤企业绩有望继续改善，业绩低点已经过去，盈利改善趋势明确。
板块仍处于机构低配区间
从估值与资金持仓来看，煤炭（850105）板块依然具备较大的上行空间，增量资金入场将进一步推升行情。
估值层面，当前煤炭（850105）板块PE、PB分别为15.61倍、1.70倍，处于近十年85.69%、93.08%的历史分位，属高位区间，但机构普遍认为，盈利稳定性提升后，板块估值中枢理应抬升。低利率环境之下，市场对高股息资产的估值容忍度持续提升，叠加煤价上行带来的业绩增长，板块有望迎来“业绩+估值”双击行情。
资金持仓方面，2026年三季度公募基金煤炭（850105）配置比例升至1.01%，环比提升0.59个百分点，主动型资金开始选择性增配；但当前煤炭（850105）行业总市值占A股比重达到2.95%，公募整体依旧低配约1.94个百分点，大量增量资金尚未入场。与此同时，海内外科技板块波动加剧，资金出现明显跷跷板效应，持续向低估值、高股息的煤炭（850105）板块转移，叠加产业资本增持、分红落地等催化因素，板块成交弹性有望增强。
投资策略上，上述南京券商分析师向记者进一步表示：“煤炭（850105）股高分红价值凸显，叠加公募低配带来的再配置机会，目前可以关注两条投资主线：一是稳健红利标的，优先布局中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、新集能源（601918）等现金流充沛、分红稳定的动力煤龙头；二是周期（883436）弹性标的，可布局兖矿能源（HK1171）、广汇能源（600256）、晋控煤业（601001）等受益于煤价上涨的品种。”记者张曌
