形成以国有资本为主导、各类资本有序参与格局
11月9日，《证券日报》记者从券商处获悉，为深入了解不同类型券商的股东结构特点，进一步优化股权管理相关工作，中国证券业协会(以下简称“中证协”)近日对104家券商股权结构进行了统计分析，梳理了当前境内券商股权管理工作面临的难点，并结合境外市场实践经验，从券商、监管部门、自律组织等三个层面提出意见建议。
股权集中度分化明显
股权管理是券商完善公司治理的基础，其核心在于保持股权结构清晰稳定、股东资质适格合规、股东行为规范有序，防止控股股东和实际控制人不当干预公司经营管理，维护公司独立法人地位及各相关方合法权益。从行业整体情况看，当前券商股权结构呈现出国有主导、集中度分化、上市效应明显等特征。
截至2026年8月末，行业共有104家券商(合并口径)。从所有制结构看，国有券商71家，占比68.3%，其中央企控股23家、地方控股48家；外资券商16家，占比15.4%；民营券商11家，占比10.5%；混合所有制券商6家，占比5.7%，形成以国有资本为主导、各类资本有序参与的格局。
股权集中度差异显著。从第一大股东持股比例看，券商第一大股东平均持股54%，最低10.9%，最高100%；其中，第一大股东持股超50%的券商48家，占比46.2%，持股低于50%的券商56家，占比53.8%，呈高度集中与相对分散并存的特征。
同时，不同类型券商股权集中度呈梯度分布：外资券商、民营券商第一大股东平均持股相对较高，分别为77.4%，71.9%，前者多采取母公司全资或绝对控股模式，后者创始股东及产业资本持股较高；央企控股券商居中，平均为63.9%，在保持国有资本控制力的同时保留一定市场化运作空间；地方国有券商、混合所有制券商相对较低，分别为40.4%、28.9%，前者多由地方国资主导、多元股东参与，后者国有资本与民营资本持股较为均衡，共同参股、共同治理。
上市对股权集中度的影响同样明显。43家A股或H股上市券商第一大股东平均持股30.7%，仅3家存在控股股东；2家新三板挂牌券商第一大股东平均持股37.9%，无控股股东；59家非上市券商股权较为集中，第一大股东平均持股71%，45家存在控股股东。与股权集中度分化相对应，实控人情况总体清晰，78家券商实际控制人为法人，其中63家为国有法人；16家券商无实际控制人，8家券商由自然人实际控制，2家券商未披露实际控制人。
三个层面建议协同破局
当前，券商股权管理工作面临多重难点，主要包括国资监管规则对证券行业的适配性有待提升、关联交易认定标准有待统一、股权信息获取渠道有限、股东出资穿透核查手段不足。对此，中证协从券商、监管部门、自律组织三个层面提出建议。
券商层面，应夯实公司治理主体责任，将股权管理嵌入内控体系，在公司章程中明确股东禁止行为清单，保障公司独立法人地位，防止股东及其关联方越过治理程序干预经营、占用公司资产或进行利益输送。严格股东准入审查，在增资扩股、股权变更等节点重点核查意向股东财务状况、信用记录、出资能力及实控人情况。强化存续期管理，动态监测股东资质，跟踪其财务状况、股权质押比例、涉诉风险及实控人变动，推动股权管理从准入环节向存续期延伸。落实关联方穿透管理，将股东及其控股股东、实控人、关联方、一致行动人、最终受益人均纳入关联方管理。强化技术赋能，运用人工智能（885728）、大数据等技术对大额减持、高比例质押（883937）、异常交易等实时预警。
监管部门层面，建议提升规则法律位阶，结合《证券公司（399975）监督管理条例》修订，将股权质押管控、锁定期约束、股东禁止性行为、穿透式监管等要求上升为行政法规。推动监管规则有效衔接，梳理证券监管与国资股东在集团并表管理、数据报送、资产负债率考核、经营决策独立性等方面的制度差异。明确关联交易认定规则，对关联方穿透范围、认定条件、审查程序与信息披露作出统一规定。健全股东准入管理，将股东及实控人的公司治理能力、信用合规记录、资金来源真实性等纳入审查范围。强化股权风险监测，重点监测高比例质押（883937）、股东财务状况恶化、实控人变动、隐性股权代持等，防范经营风险外溢。
自律组织层面，可定期组织专项培训，聚焦股权新规解读、股东资质核查、关联方识别及违规案例剖析，解决理解有偏差、执行不统一等共性问题；探索编制股权管理示范实践，围绕股东资质核查、关联方穿透管理、内控要求等明确操作规范，推动监管要求由原则性条款转化为可操作标准。
