2026年11月10日，财通证券（601108）发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，补偿提标叠加长协优化，收益保障强化公用属性。
报告具体内容如下：
事件：11月9日，辽宁省印发《关于建立发电侧可靠容量补偿机制的通知》。 可靠容量补偿范围扩大，补偿标准大幅提升：通知指出，实施范围包括合规在运的公用煤电机组、电网侧独立新型储能（885921）电站及省间外购电（目前暂仅考虑直流通道送电方式及纳入我省电力电量平衡的省外机组）。与征求意见稿相比，外购电中增加了“纳入我省电力电量平衡的省外机组”。可靠容量补偿标准：按年度确定，2027年度可靠容量补偿标准按照370元/千瓦·年（含税）执行，相比2026年165元/千瓦·年大幅提升。 容量补偿电费分摊扩围，抽蓄、储能（885921）纳入分摊：通知指出，可靠容量补偿电费由全体工商业用户用电量、电网侧独立新型储能（885921）电站充电电量、省级辖区内抽水蓄能（885935）电站抽水电量及外送电量进行分摊。与4月份征求意见稿相比，正式稿把电网侧独立新型储能（885921）的充电电量、省级辖区内抽水蓄能（885935）的抽水电量也纳入分摊基数，也不再保留“独立控制区外送的除外”表述。从而与114号文保持一致，明确抽水蓄能（885935）和电网侧独立新型储能（885921）充电时视作用户。
长协下限与现货接轨，实行自愿联动、差异化容量补偿：煤电中长期交易价格方面，4月版意见稿提出“不再设置煤电中长期交易价格下限”，并强制要求一定比例的中长期电量与现货价格联动，比例不低于中长期签约比例要求。6月版意见稿把下限明确为现货出清价格下限，联动比例按月度及以上合同的签约比例确定，仍然是强制的。正式稿确认中长期交易价格下限调整为现货市场出清价格下限，并新增了三项制度安排：一是《辽宁省电力市场结算实施细则》中“现货全天统一结算点加权均价不高于燃煤基准价1.5倍”的条款（约0.56元/千瓦时）不再执行。二是2027年底前取消强制中长期签约比例考核。三是联动由强制改为自愿，联动方式也从“执行现货价格”放宽为“与现货价格联动等灵活价格机制”。
选择价格联动的，按370元/千瓦·年标准执行可靠容量补偿机制，并配套运行成本补偿机制；选择不联动的，中长期交易全部电量可签订固定价格合同，按165元/千瓦·年标准执行可靠容量补偿机制，暂不执行运行成本补偿。同时明确，今后将逐步不再区分是否联动。
投资建议：辽宁容量机制不仅提高煤电固定成本的覆盖比例，更重要的是煤电放弃固定电价保护、接受现货价格联动，燃料成本变化可以传导现货价格，获得更高容量补偿。火电（884146）盈利对煤价的敏感性显著下降，盈利波动更加稳定，提高了火电（884146）企业的分红稳定性与公用属性。建议关注在辽宁布局煤电资产的华能国际（600011）、国电电力（600795）、大唐发电（HK0991）、华润电力（HK0836）以及辽宁区域运营商华电辽能（600396）。
风险提示：政策落地不及预期；现货市场规则变动；用电需求不及预期。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
