郑棉期货
11月12日，新棉集中上市阶段，质量升贴水下降拖累新年度仓单注册，郑棉震荡上行。CF2701合约开于15480元/吨，夜盘冲高15580元/吨后回落，收15535元/吨，上涨120元/吨。供应上新疆棉花采收接近尾声，加工公检进入高峰，商业库存快速增加，套保压力凸显；下游旺季预期落空，订单偏弱、纺纱利润较差，纺企仅刚需补货。基本面供强需弱格局延续，仓单注册积极性不高，短期棉价维持区间震荡。
纽约期货
11月11日，12月合约78.52美分，跌17点，3月合约82.39美分，跌12点；成交量86073手，减少45609手。美元指数飙升至一年半高点给棉花市场增添利空氛围，但美国股市上涨为盘面提供支撑，ICE棉花期货收盘小幅下跌。本周棉花期货持续大规模转仓，叠加外部市场压力，盘面整体承压运行，但从USDA供需预测来看，棉花基本面变化不大，对价格的支撑依然存在，交易商关注需求端的变化，关注今晚的美棉出口周报。
棉价跟踪
11月12日，进口棉到港均价(M指数)88.73美分/磅，较11日跌0.11美分/磅，折1%关税进口成本(不含港杂费)14470元/吨，折滑准税进口成本(不含港杂费)14871元/吨；国内3128棉均价(B指数)16972元/吨，较11日涨59元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级17040元/吨，较11日涨60元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ(CF2701)811元/吨，较11日下跌13元/吨。
棉市要闻
国内棉市
11月11日，郑棉主力合约震荡收涨，盘面自11月初探底后维持低位反弹格局。当前新棉集中上市，市场供应充足，但下游纺企订单偏弱、棉纱流通不畅，成品库存持续累积，在供强需弱的基本面背景下，郑棉盘面走出逆势震荡上行行情。
新疆棉花采摘、交售逐步进入收尾阶段，加工与公检工作加紧推进。公检数据显示，截至11月11日，全国棉花公检量307.2万吨，其中新疆棉公检302.7万吨。按新疆产量约700万吨估算，当前公检进度已超四成，今年采摘、加工、公检节奏明显快于去年同期。
与较快的公检进度形成鲜明反差的是，新棉仓单注册量处于低位。截至11月10日，市场仅生成1张新棉仓单，而去年同期仓单数量已达700余张，同比差距显著。
新疆当地涉棉从业者分析，当前棉企仓单注册意愿低迷，核心原因在于新棉现货成本高于郑棉盘面价格，注册仓单将直接产生亏损，企业缺乏注册动力。若要提振仓单注册积极性，两种情形较为关键：一是现货基差明显回落，仓单升水高于现货销售基差。现阶段，现货销售基差偏高，基差进一步下行200-300元的可能性不大，除非下游需求持续走弱。二是郑棉价格持续上行，企业套保操作能够实现盈利。目前，市场普遍认为北疆新棉平均成本约16500元/吨，南疆成本相对更低；当郑棉价格上行至15500元/吨以上，部分优质棉资源开始具备注册仓单的条件，伴随价格继续抬升，企业注册意愿将逐步释放，新棉仓单量随之增加，这也是本轮郑棉反弹的核心驱动逻辑之一。
受访贸易商认为，本轮棉价上涨脱离传统供需基本面，低仓单逻辑是行情主导因素。但随着郑棉价格持续反弹，棉企套保意愿逐步回升，盘面后续将面临增量仓单带来的抛压。在下游需求没有实质性改善前，棉价反弹空间受到压制。随着传统“金九银十”旺季过去，11-12月市场进入需求淡季，终端消费（883434）短期难有明显回暖，棉价大概率在各类消息扰动下维持区间震荡，只有未来需求端出现持续向好信号，多头占据主导，棉价才有望企稳走强。
国际棉市
海关统计数据显示，2026年1-9月我国累计进口棉花116.14万吨，同比增长70.59%。考虑棉花进口一般有7-8%的溢量，因此粗略折算大概消化了108万吨左右棉花进口配额。部分国际棉商、贸易企业、纺织厂表示，由于棉花进口配额持续紧张、9-10月份港口可选择的优质棉花相对偏少，再加上10月份ICE棉花期货12月合约持续在77-82美分/磅狭窄区间盘整，1%关税(或滑准关税下)进口巴西棉成本与内地库新疆棉报价顺挂幅度较三季度收窄，因此预测10月棉花进口量突破5.5万吨的可能性不大。业内估算，截至2026年10月底，1-10月累计消化棉花进口配额或不高于113.15万吨。
2026年，我国累计发放棉花进口配额为89.4万吨1%关税内配额加30万吨滑准关税配额合计119.4万吨。2025年一定量的1%关税配额加滑准关税进口配额展期至2026年2月底使用，数量业内普遍估算约5.0-5.5万吨(为几家大型国际棉商/涉棉企业统计测算)。2026年可用配额总量测算约124.4万吨到124.9万吨。因此截至10月份，纺织厂/贸易商剩余可用1%关税进口配额加滑准关税进口配额的总量或不低于11.25-11.75万吨(124.4/124.9-113.15，含未申领、未下达部分)。若按7-8%进口溢量计算，至少可进口棉花12.10-12.60万吨，基本可以满足企业11-12月份棉花进口需求。
自2027年1月1日起，有2026年配额内进口实绩且符合条件的企业将自动获得与2026年配额内进口量相等的初始配额量，棉花配额发放实现安全、有效过渡。
(来源：中国棉花网)
