指数一个月反弹18%!曾四个月狂跌30%的军工板块缓过来了?券商放言:有望开启持续上涨征途

2021-06-18 22:47:31 来源: 全景网 作者:江松华

  四个月曾狂泄30%的军工板块,终于有所动静。

  行情数据显示,自2021年1月7日行业指数创出近5年多的高点之后,军工指数开始了大幅回调。时至5月10日,短短四个月行业整体跌幅达到了30%,收益率也在30个中信一级行业中位列倒数第一。

  不过5月11日开始,军工板块开启了底部攀升之旅,至6月10日的23个交易日,指数整体回升了18.36%。而在板块行情启动背后,整个军工行业景气度提升的逻辑线条正在越来越清晰。

  军工行业景气度逻辑 已然补齐

  军工企业是以销定产的模式,这使得军工行业景气度传导,是遵循整机厂预收款、上游营收、中游存货、中游营收、下游存货、下游营收的顺序依次推进。

  此前,军工行业景气度上行已经有苗头了。

  自2020年三季度,军工行业上游电子元器件等企业营收率先加速增长,但下游整机厂预收款当时尚未有明显增长。不过,中下游企业已经开始提前采购元器件、部组件等产品进行备产,军工行业景气度传导跳过了整机厂预收款这一环节。

  而且从2020年下半年开始,陆续有军工企业公告拟融资进行新产线建设。中航重机600765)(600765.SH)2021年1月16日公告拟募资不超19.1亿元用于航空精密模锻产业转型升级、特种材料等温锻造生产线建设等项目;航天电器002025)(002025.SZ)2021年2月2日公告拟募资不超14.7亿元,用于主要产品产业化建设项目;中航光电002179)(002179.SZ)2021年5月18日公告拟募资用于产业化项目建设。

  军工企业积极的融资扩产,也一定程度表明了行业的高景气度将至。而且多数产线至少2022年年底才开始投产,意味着“十四五”是具备长期订单可能的。

  近期,多家军工企业在手现金大量增加,大幅抬升大订单落地的可能性。

  2021年6月9日,航发动力600893)(600893.SH)发布公告称,将利用闲置资金进行现金管理,管理额度为117亿元,管理期限30天至186天不等。但是此前公布的数据显示,公司2021年一季度的经营性净现金流为-27.65亿元,期末货币资金为44.38亿元。仅过去不到一个季度的时间,在维持正常经营外,还多出了高达117亿元的闲置资金,表明公司近期可能有大量的现金入账。

  无独有偶,2021年中航沈飞600760)(600760.SH)也公告预计关联交易总额达757.43亿元,同比大幅增长177.72%,其中销售产品及提供劳务预计增长37.46%,采购货物及接受劳务预计增长54.62%,关联交易额的大幅增加或表明公司订单饱满。并且,2021年中航沈飞预计在关联方财务公司中的存款,由2020年的109.54亿元的实际发生额,大幅提升至500亿元。

  多家军工企业的到手现金大幅增加,原因或是由于大额订单预收款到账,这使得军工板块景气度逻辑线愈发清晰。

  并且,当下整个大环境是有必要维持军工高景气度的。

  全球形势 奠定长期增长基础

  外部压力,正在加强。

  2021年5月28日,美国公布了2022年度国防预算,其中归属于国防部(DoD)的军费预算为7150亿美元,同比提升1.6%,一定程度反映出总统换届后其仍将奉行强军政策。

  并且,美国2022年国防预算草案中将保卫国家安全与利益分为,对抗新冠、优先将中国作为潜在挑战国家、解决高层次持续性威胁、创新和现代化国防力量及应对气候危机五个方面。

  其中“优先将中国作为潜在挑战国家”为其重要的战略部署,美国将利用太平洋601099)威慑计划(PDI)丰富美国整合资源的能力,以应对来自中国的挑战。此次预算中美国在海空力量投入的占比就达到了59.4%,为2010年以来最高。

  美国时间6月3日,美国总统拜登又以“应对中国军工企业威胁”为由签署行政命令,将包等括华为公司、中芯国际、中国航天科技000901)集团有限公司等59家中企列入投资“黑名单”,禁止美国资本与名单所列公司进行投资交易。

  这59家企业要么是直接或间接与中国军事相关的企业,如中航西飞000768)、中航沈飞、航天彩虹002389)等。要么就是代表先进科技和先进制造的下一代核心科技企业,像华为、中芯国际等企业。他们认为,通信、人工智能、集成电路等先进技术可能会通过“军民融合”政策最终为军方所用。

  大国博弈加剧目前来看是长期趋势,军工行业作为国家重要发展方向之一,国外技术、人才封锁较其他行业更为严格。因此,军工科技创新以及全产业链自主布局具有重要战略意义。

  军费提升仍有空间 增量市场也正临近

  连年增长的军费,仍有较大空间。

  SIPRI统计数据显示,2017-2021我国军费分别为1.02、1.11、1.19、1.27、1.35万亿元,已连续五年突破万亿大关,位列世界第二,且“十三五”总军费较“十二五”增幅达到了48%。从占比来看,国内2017-2020年军费支出占GDP比重分别为1.23%、1.20%、1.21%、1.25%,占同期财政支出比重分别为5.04%、5.01%、4.98%、5.16%。

  不过根据SIPRI统计,2019年全球军费占GDP比重和财政支出比重的均值分别约为2.2%和6.0%,都显著高于中国。GDP占比方面,主流国家中的沙特阿拉伯,2019年达到了8.0%,美国则稳定在3.3%-3.6%之间。俄罗斯该指标由2016年的5.5%开始下降,但2019年仍保有3.9%。而与中国同为人口大国的印度也稳健在2.4%-2.5%区间。

  因此,我们军费还是有持续增长的空间。并且,军费中的装备费用投入比例还在不断提升。

  《新时代的中国国防》白皮书显示,由于2010年以年军费支出结构持续改善,不断重视科研与装备投入。2010-2017年国内军费支出中装备费投入占比由33.2%上升至41.1%,训练维持费由31.9%下降至28.1%,人员生活费由34.9%下降至30.8%。

  而且,为了弥补与美国等发达国家的装备差距,未来装备开支占比仍有望继续提升。在今年的两会中,也明确提到了增加的国防费,是主要用于加速武器装备升级换代,推进武器装备现代化建设以及加快推进实战化训练。

  此外,调整武器装备科研生产单位三级保密资格认定,也为军工企业打开了新的增量空间。

  6月3日,国务院发布关于深化“证照分离”改革进一步激发市场主体发展活力的通知,通知指出将武器装备科研生产单位的保密资格由三级调整为两级,取消三级资格,相应调整二级资格的许可条件。

  武器装备科研生产单位保密资格分为一级、二级、三级三个等级。一级保密资格单位可以承担绝密级、机密级、秘密级科研生产任务;二级保密资格单位可以承担机密级、秘密级科研生产任务;三级保密资格单位可以承担秘密级科研生产任务。

  据券商机构统计,129个军工企业中具有一级保密资质的有13家(10%),二级保密资质的有77家(60%),三级保密资质的有39家(30%)。取消三级后,最低一级保密资格企业可以承担的任务密级类型可以扩大,有望承接以前无法承接的业务,有望进一步优化企业营商环境,激发市场活力。

  主机龙头最具看点 券商看好板块持续上涨

  武器装备的转型换代、智能化转型是形成国防实力和军队战斗力的重中之重,这其中比如先进战机、先进导弹、信息化电子对抗装备等将是装备采购倾斜的重点。据国信证券002736)预测,先进战机、导弹武器装备、信息化等细分子行业的十四五的复合增速有望超过30%。

  东兴证券601198)指出,受益于空军、海军加快推进国防现代化进程,新型号不断列装批量生产,我国航空产业链尤其是战斗机、直升机与发动机等主机厂所确定性和预期性最强。目前主机厂主要的公司有航发动力、中航沈飞、中直股份600038)、中航西飞、洪都航空600316)、内蒙一机600967)等,其中预收款大增的航发动力是市场高度关注的焦点。

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责任编辑:jhb

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