券商观点|算力需求旺盛，IT运维产业受益：关注银信科技等低估值标的
3月7日，中银证券（601696）发布一篇计算机行业的研究报告，报告指出，关注银信科技（300231）等低估值标的。
报告具体内容如下：
ChatGPT和数字中国政策带动IDC建设浪潮兴起，互联网和政府赛道对算力建设的需求有望进入高速增长期。IDC相关的IT运维是同步受益的产业链环节，智能运维企业料将受益。关注银信科技等直接相关且估值水平处于低位的标的。
支撑评级的要点
AI和数字中国双重推高算力投建热潮。（1）今年来，ChatGPT带动的生成式AI对算力的需求明确，大模型方案主要由互联网巨头主导研发，近期将加大对IDC和服务器采购。（2）2月27日，中共中央和国务院发布《数字中国建设整体布局方案》，即提出方案，又指出建设工作情况作为党政领导干部考核评价的参考，还明确保障资金投入，同样意味着IDC等“新基建”将在运营商等建设方参与下有序推进。（3）IDC运维是与建设同步受益的环节。以银信科技为例，公司主业包括智能运维、集成设备两部分，主要下游客户包括金融、运营商、政府三类，直接受益于上述行业趋势。同时，公司转债项目AIOps等也是利用AI技术实现高复杂度的数据中心监控和运营。运维业务毛利率40~60%，处于行业较高位置。
信创需求引领主要客户业务增长。公司金融客户（以银行为主）运维需求随着信创带动迎来新的驱动力。一方面外资设备原厂（如IBM）运维需求逐步瓦解，国产化设备对第三方运维更为友好；另一方面客户对信创设备的添置也直接带来增量运维场景和订单。信创因素很大程度上促成了疫情年份公司仍然良好的业绩增长。2023年，金融信创在内的重点行业信创仍然是建设重点，在后疫情时代产生的驱动力有保障。
对华科技封锁加剧，集成设备优势有望进一步兑现。近期，美国新增浪潮集团在内的多家企业进入“实体清单”，引发市场对服务器等算力产品供给担忧。银信科技是华为IT存储和数通安全的CSP四钻服务伙伴，涉及服务器、存储、数通安全、视讯等领域。公司客户包括华为、新华三等多家厂商。对服务器需求量大的互联网行业，公司2023年也积极布局，预计实现头部客户的再次突破。若供应格局出现变化，公司包含国产化在内的产品多样化优势有助于平滑相关影响，或被动增加商机。
投资建议
围绕算力建设相关的产业链机会是2023年IT行业主线投资机会之一。银信科技近2年（2019~2021年）营收和净利润CAGR为23%和12%，当前PE-TTM为21倍，处于近十年较低位置。此类基本面稳健的产业链企业在行业景气度提升之际有望获得更高的成长机会，建议关注。
评级面临的主要风险
算力建设不及预期；互联网等新客户突破不及预期；科技封锁带来的供应链波动。
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