11月2日，国海证券发布一篇计算机行业的研究报告，报告指出，从文生图到文生视频-技术框架与商业化。

　　报告具体内容如下：

　　1、底层模型技术框架梳理

　　文生图和文生视频的底层技术框架较为相似，主要包括GAN、自回归和扩散模型三大路径，其中扩散模型（Diffusionmodel）为当前主流生成模型，多个指标对比下综合占优，能在较为可控的算力成本和较快的速度下生成具备多样性、高质量的图像：①图像质量：扩散模型>自回归模型>GAN模型。FID值（FréchetInceptionDistancescore）是用于评估模型生成的图像质量的指标，是用来计算真实图像与生成图像的特征向量间距离的一种度量。FID值越小，可以认为图像质量在一定程度上越优。从不同模型的FID得分来看，扩散模型平均数较小，反应图像质量较高。②参数量：自回归模型>扩散模型>GAN模型。GAN的参数量一般在千万级别，整体较为轻巧，扩散模型的参数量在十亿级别，自回归模型在十亿到百亿级不等。③生成速度（由快到慢）：GAN模型>扩散模型>自回归模型。生成速度与参数量级为负相关关系。④训练成本：自回归>扩散模型>GAN模型。由于参数量级较小，GAN模型训练成本小且开源模型多，仍具备一定优势。而自回归模型参数量级较大，整体训练成本更高。在单张A100GPU下，120亿参数的DALL-E需要18万小时，200亿参数的Parti更是需要超过100万小时，扩散模型参数量在十亿级别，整体训练成本较为适中。

　　2、商业化模式及成本拆分

　　文生图商业化模型：当前主要的商业化方式包括基于GPU时间/生成次数/API接口调用/个性化定价等方式。根据我们调研，以Midjourney为例，单张图片生成成本约0.03~0.04美金，单张收入约0.05美金，毛利率约30%~40%，净利率约20%。

　　文生图领域整体创业门槛低于大语言模型：①模型层看：图像生成领域已有生成质量较高的开源预训练模型StableDiffusion，且SD具有较为丰富的开发者生态，有许多插件供选择。创业公司可基于StableDiffusion基础版本进行进一步调优和个性化数据训练。②成本端看：从主流模型参数规模看，文生图参数量级多在1-10B之间，而通用大模型入门级门槛达到了70B，文生图整体参数量级较小，成本远低于通用大模型。通过调研文生图初创公司，实际小团队利用开源模型，初期在用户不到1万情况下甚至无需购买A100，通过购买RTX3040系列、IBS3060（5000~1w/张）也可以启动。我们对文生图推理算力需求也进行了测算，以10亿级参数量的模型、在100万DAU的用户量级为例，若想控制单次推理延迟时间，需部署约143张A100，整体芯片算力需求低于大语言通用模型。

　　文生图商业模式仍存疑问，长期竞争需要技术+产品+场景能力结合突破：①对于垂类AI应用：短期看头部应用通过技术/产品/成本/数据等优势突破，在C端率先开启变现，长期看针对垂类场景C端天花板相对明确，搭建工程化能力可技术输出到B端场景，探索更多变现可能。②对于现有应用叠加AI功能：短期通过AI功能引入提升产品体验和用户粘性；长期看基于现有高频场景，用户壁垒更强、不易流失，用户ARPU和付费率有望提升。

　　3、文生图代表模型及应用

　　从模型和应用看，海外OpenAI、谷歌、微软、Meta、Midjourney、StabilityAI都推出了各自的文生图模型，国内百度、美图、万兴科技（300624）、新国都（300130）等均推出各自AI应用。从生成效果看Midjourney、Adobe和StableDiffusion综合较优，OpenAI最新升级DALL-E3模型将与ChatGPT集成，多模态交互能力持续提升，有望带来新的场景突破。

　　4、行业评级及理由：文生图和文生视频底层技术不断演进、模型持续迭代，涌现出一批优质原生AI应用，在C端开创了全新的应用体验，同时在B端游戏、营销、影视制作、文旅、电商等多个行业均开启应用，实现降本增效，长期有望进一步打开商业化空间。我们看好AI多模态行业投资机会，维持行业“推荐”评级，建议关注微软、Meta、Adobe、谷歌、百度、阿里巴巴、美图、万兴科技、新国都等相关标的。

　　5、风险提示：竞争加剧风险、内容质量不佳风险、用户流失风险、政策监管风险、变现不及预期风险、估值调整风险等。

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