2024-01-26，华西证券（002926）发布一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，Fresnillo发布2023年四季度经营情况报告，实现银当量产量的全年指引。

　　报告具体内容如下：

　　银业务 全年权益白银产量达到5630万盎司（1751.13吨）（包括Silverstream），与2022年相比增长了4.7%。这主要归因于Juanicipio的逐步爬产和SanJuliánVeins矿石品位的提高，部分被SanJulián（DOB）和Fresnillo的矿石品位的下降所抵消。 季度权益白银产量为1420万盎司（441.67吨）（包括Silverstream），与2023Q3保持相似水平。这是因为Saucito矿石处理量的增加和矿石品位的提高以及SanJuliánVeins矿石品位的提高，被Fresnillo的矿石处理量减少和矿石品位下降以及SanJulián（DOB）的矿石品位下降所抵消。 与2022Q4相比，季度权益白银产量（包括Silverstream）增长了13.1%，主要归因于Juanicipio的逐步爬产、SanJuliánVeins矿石品位的提高和Saucito处理的矿石量增加，部分被Fresnillo和SanJulián（DOB）的矿石品位下降所抵消。 黄金业务 全年权益黄金产量为61.06万盎司（18.99吨），较2022年下降了4.0%，主要是由于NocheBuena矿山寿命接近尾声，其黄金产量下降，这部分被Juanicipio的爬产和Herradura矿石品位的提高所抵消。 季度权益黄金产量为15.26万盎司（4.75吨），较2023Q3增长了15.1%，主要是由于Herradura处理的矿石量和矿石品位增加。 与2022Q4相比，季度权益黄金产量下降了9.1%，主要是由于Herradura处理的矿石量减少和NocheBuena矿场关闭计划，部分被Juanicipio的爬产所抵消。 副产品 全年权益副产品铅产量较2022年增长9.2%，这主要是因为Juanicipio的更大贡献和Saucito处理的矿石量及矿石品位的增加，部分被Ciénega的产量下降所抵消。 全年权益副产品锌产量较2022年增长8.6%，这是由于Juanicipio的产量增加和Saucito处理的矿石量及矿石品位的提高，部分被SanJulián（DOB）的矿石品位下降所抵消。 季度权益副产品铅产量较2023Q3增长9.1%，主要是因为Saucito的矿石品位提高和矿石处理量的增加。 季度权益副产品铅和锌产量较2022Q4分别增长了24.6%和25.1%，主要是因为Saucito矿石品位提高、矿石加工量增加以及Juanicipio矿石产量增加，但部分被SanJulián（DOB）和Ciénega的矿石品位下降所抵消。 公司2024年展望 公司2024年展望符合之前的公司预期： （1）公司预计权益白银产量将在5500至6200万盎司（1710.69-1928.42吨）之间（包括Silverstream）。 （2）公司预计权益黄金产量将在58至63万盎司（18.04-19.60吨）之间。 以银当量盎司计，公司预计产量将达到1.01亿至1.12亿盎司（3141.45-3483.59吨）。 风险提示 1）项目进度不及预期； 2）金属价格波动风险； 3）地缘政治风险。

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