2024-01-28，光大证券发布一篇基础化工行业的研究报告，报告指出，持续看好国产替代材料成长与龙头白马估值修复。

　　报告具体内容如下：

　　截至2024年1月26日，民爆用品、轮胎、合成树脂等子行业业绩预告/快报预喜率居前，共有44家化工上市企业预计实现业绩增长。截至2024年1月26日，中信分类下529家化工上市公司中共有122家上市公司披露2023年度业绩预告，占比23.1%，此外共有1家上市公司披露2023年度业绩快报。在披露了业绩预告/快报的123家上市公司中，2023年度业绩实现“预增”、“扭亏”、“略增”、“续盈”的企业分别有35、9、9、0家企业，合计占比约为10.0%。子行业方面，民爆用品、轮胎、合成树脂、改性塑料、涤纶、油品销售及仓储共计6个子行业的业绩预告/快报预喜率达到100%，涂料油墨颜料、日用化学品2个子行业的业绩预告/快报预喜率也在80%以上。 2023年化工行业基本面数据有所恢复，看好龙头白马估值修复。当前化工行业估值仍处于近10年偏低的水平，截至12月31日，中信基础化工、石油石化指数对应PE-TTM分别为28.1、10.2，分别位于近10年以来的34.47%、10.97%分位值，处于历史偏低位置。2023年上半年国内宏观经济需求处于弱复苏状态，下半年以来，随宏观经济数据的改善，叠加化工行业基本面数据有所恢复，化工行业整体有望迎来逐步复苏和盈利能力的改善，我们看好2024年经济恢复持续拉动需求回暖。受益于此，23年以来化工企业盈利环比持续好转，前期高位的化工品库存也得到了去化，库存周期由“主动去库存”转向“被动去库存”，后续将逐步迎来“主动补库存”阶段。在此预期下，龙头白马企业凭借其资源优势、产业链优势、规模优势将能展现更强的盈利能力。从估值角度看，根据一致预期，截至2023年12月31日，万华化学（600309）、恒力石化（600346）、华鲁恒升（600426）、扬农化工（600486）PB-MRQ分别仅有3、2、2、3倍，估值处于历史底部区间，我们认为在当前时点，龙头白马兼具“低估值+高成长性”特点，具备较高的投资价值。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨跌幅为+2.75%，深证成指涨跌幅为-0.28%，沪深300指数涨跌幅为+1.96%，创业板指涨跌幅为-1.92%。中信基础化工板块涨跌幅为-1.8%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：聚氨酯（+3.6%），钛白粉（+3.4%），涤纶（+2.7%），纯碱（+1.5%），氮肥（+1.3%）；涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（-7.3%），锂电化学品（-7.1%），橡胶助剂（-4.9%），膜材料（-4.6%），有机硅（-4.5%）。 个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：丰山集团（603810）（+22.80%），中船汉光（300847）（+15.93%），三祥新材（603663）（+11.88%），华西股份（000936）（+11.76%），时代新材（600458）（+7.87%）。过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：华尔泰（001217）（-22.09%），晨光新材（605399）（-20.66%），元利科技（603217）（-19.88%），西陇科学（002584）（-19.29%），华生科技（605180）（-18.41%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油（601857）、中国石化（600028）、中海油和新奥股份（600803）及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。

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