2024-03-11，中银证券（601696）发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，超长期特别国债支撑基建投资强度。

　　报告具体内容如下：

　　政府工作报告宣布今后几年拟连续发行超长期特别国债，今年先发行1万亿；节后复工率逐步回升，但同比仍然低于往年；房企“白名单”落地至今，已有6,000个项目获批超2,000亿元贷款。 核心观点 ①超长期特别国债有望支撑未来几年基建投资强度。政府工作报告提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。政府工作报告提出，要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。今年赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元；拟安排地方政府专项债券3.9万亿元。拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。我们认为，3%的赤字率、未来逐年发行的超长期特别国债、增量的地方政府专项债以及去年底发行将在今年使用的特别国债，将保障今年的财政支出力度，对基建投资与建材需求或将有所支撑。 ②节后复工率环比逐步回升，但同比仍然较弱。2月28日-3月5日，百年建筑调研全国10094个工地开复工率62.9%，基本符合预期回升速度，农历同比减少13.6个百分点；劳务上工率57.5%，农历同比下降10.7个百分点；资金到位率44.7%，环比提升3.1个百分点。其中，非房地产项目开复工率65.7%，环比增加24.2个百分点；劳务上工率58.3%，环比增加19.9个百分点；资金到位率47.5%。房地产项目开复工率55.1%，环比增加19.4个百分点；劳务上工率55.1%，环比增加18.1个百分点；资金到位率36.5%。非房建类项目各项指标增速均好于房建类项目，目前工程开复工情况依然依靠水利、高速、铁路等基建项目支撑。今年工地开复工率、劳务上工率均弱于去年同期，早周期建材需求或仍需时间恢复。 ③房企“白名单”落地节奏较快。根据住房和城乡建设部、金融监管总局联合会议，自1月5日，房地产融资协调机制着手建立至2月28日，全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。我们认为房企“白名单”制度落地进展较快，有助于项目施工恢复，从而支撑建材行业相关板块的需求，相关板块有望受益。 投资建议 1.消费建材业绩正处于修复阶段，推荐低估值行业龙头东方雨虹（002271）、伟星新材（002372）、东鹏控股（003012）、蒙娜丽莎（002918）、兔宝宝（002043）、箭牌家居（001322）等。2.水泥板块PB估值已基本处于历史最低水平，关注2024年需求的边际改善以及供给端的逐渐出清。中长期看，我国城镇化率仍然具备提升空间，水泥行业的总需求或仍然有提升与改善的机会。水泥板块我们推荐行业龙头海螺水泥（600585）、天山股份（000877），海外与非水泥业务亮眼的华新水泥（600801），以及2023年业绩修复显著的塔牌集团（002233）。水泥产业链我们推荐垒知集团（002398）、苏博特（603916）、西部建设（002302）。3.玻纤板块当前仍处于行业磨底阶段，库存与潜在新进产能仍然较多，需求恢复后价格的上涨需要面临高库存与新进入产能的挑战，压力仍然较大。玻纤行业龙头仍然具备相对的成本优势，我们建议关注话语权不断增强的行业龙头中国巨石（600176）与中材科技（002080）。4.非地产链的个股中，我们仍然推荐受益于中硼硅渗透率不断提升的药用玻璃龙头山东药玻（600529）以及力诺特玻（301188）；推荐压滤机行业龙头景津装备（603279）。5.中美库存周期或共振向上，建议关注出口方向的天振股份（301356）、海象新材（003011）、爱丽家居（603221）等。 评级面临的主要风险 地产销售不及预期、竣工面积增速回落、基建增速大幅回落、成本压力卷土重来。

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