2024-10-28，兴业证券发布一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，结构性反转可待，布局2025。

　　报告具体内容如下：

　　近两周（2024-10-14至2024-10-25），国防军工（中信）指数上涨14.12%，在30个一级行业指数中涨幅第1，跑赢上证指数11.57pct，跑赢沪深300指数12.34pct，跑赢创业板指数7.55pct。国防军工（中信）板块近两周涨幅前十的标的为航新科技（300424）（上涨56.54%，本段下同）、观典防务（46.61%）、光启技术（002625）（45.54%）、中无人机（45.23%）、洪都航空（600316）（42.82%）、华力创通（300045）（40.74%）、国科军工（36.94%）、纵横股份（33.55%）、国光电气（31.25%）、西测测试（301306）（31.21%）；9月25日以来，涨幅前十的标的为光启技术（100.19%）、航新科技（87.84%）、观典防务（79.27%）、中无人机（78.33%）、天微电子（77.40%）、华力创通（76.31%）、中航电测（300114）（73.21%）、纵横股份（69.49%）、广联航空（300900）（66.13%）、国光电气（65.12%），相关标的具备股价位置、机构筹码集中度等交易因素优势，部分标的处于低空经济、无人机等主题方向。反观9月25日以来涨幅后十标的为中航沈飞（600760）（19.88%）、*ST导航（19.06%）、中直股份（600038）（18.60%）、中航机载（600372）（18.52%）、建设工业（002265）（18.14%）、内蒙一机（600967）（16.94%）、中国卫通（601698）（16.68%）、星网宇达（002829）（15.16%）、中航光电（002179）（14.18%）、中船防务（600685）（10.96%），半数为机构重仓标的。2024Q3末主动公募基金重仓持有占比最高的菲利华（300395）、图南股份（300855）、航天电器（002025）近两周涨幅在11%至14%之间，跑输指数。 10月14日中航电测公告，公司与中航工业集团财务有限责任公司关联存款上限由0亿元调整为455亿元（每日存款最高额），2024年公司向航空工业或其控股的下属单位采购商品预计金额上限由2亿元调整为250亿元。据7月15日中航电测公告的发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）（注册稿），2023年12月31日航空工业成飞货币资金为390.31亿元，合同负债为339.91亿元；资产评估报告预计2024至2027年航空工业成飞母公司主营业务收入分别为702.20/737.71/794.98/695.87亿元。 截至10月24日，军品收入或利润占比过半且近年资产口径未有重大变化的111个标的中，33个已发布三季报，第三季度营业收入、归母净利润同比变动幅度中位数分别为-6.24%、-40.71%，环比变动幅度中位数分别为-8.40%、-27.87%；第二季度111个标的营业收入、归母净利润同比变动幅度中位数分别为-6.93%、-33.47%，环比变动幅度中位数分别为+27.79%、+22.16%。 卫星互联网领域，据中国航天科技（000901）集团有限公司，10月15日长六改火箭成功发射千帆极轨02组卫星，一箭18星。据新华社合肥10月19日电，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平17日到火箭军某旅视察。该旅是一支有着50多年光荣历史的战略导弹部队。训练场上，某型导弹整齐排列。这是该旅新换型的主战武器装备。习近平来到这里，听取武器装备技战术性能介绍，察看官兵操作训练情况。 我们认为，以火箭军，以及陆、空军非骨干装备方向为代表，军工行业2025年有望迎来结构性反转，在此拉动下，产业链中上游企业也有望迎来需求加速，实现稳健增长。以中航光电、紫光国微（002049）、振华科技（000733）等为代表的元器件企业堪称军工行业需求的积分器、行业景气度的风向标，该类企业订单有望在2025年年初实现同、环比显著加速。 考虑近期整体市场活跃度较高及累计反弹幅度，建议更多从主题热点、股价位置、机构筹码三个维度灵活选择标的。 风险提示：1）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；2）部分装备需求释放低于市场预期；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。

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