昨日，券业三季报披露完毕，43家上市券商中有多家公司实现业绩增长。其中，中信证券（600030）前三季度以167.99亿元的净利润稳居行业第一，华泰证券（601688）、国泰君安（601211）等紧随其后；天风证券（601162）、海通证券（600837）则出现了业绩亏损。

　　9月末股市强势反弹，叠加债市全年长牛的推动，自营业务成为决定券商业绩的胜负手。特别是体量较小的中小券商，多家公司均在自营业务的助力下实现了利润增长。

　　头部券商业绩稳定

　　头部券商受益于丰富的业务体系，各项业务均衡发展，业绩的稳定性也由此展露无遗。

　　从营业收入上来看，中信证券、华泰证券和国泰君安稳居前三，前三季度分别实现营业收入461.42亿元、314.24亿元、290.01亿元，同比增长0.73%、15.41%、7.29%。另外，中国银河（601881）、广发证券（000776）、中信建投（601066）、招商证券（600999）、申万宏源（000166）、东方证券（600958）、中金公司（601995）、海通证券、国信证券（002736）、浙商证券（601878）等，前三季度营业收入均超过百亿元。

　　从利润上来看，中信证券前三季度净利润为167.99亿元，头部位置仍然稳固。同样实现百亿净利润的还有华泰证券，该公司前三季度净利润为125.21亿元。紧随其后的是国泰君安，前三季度净利润为95.23亿元，招商证券、中国银河、广发证券等前三季度净利润也都超过50亿元。

　　不过，有的头部券商也面临着较大的业绩压力，比如海通证券，该公司前三季度亏损6.59亿元。海通证券称，主要是因为手续费及佣金净收入、投资收益等减少。与之类似，天风证券前三季度也亏损了5.36亿元。

　　从业绩增速上来看，中小券商弹性更大。其中，红塔证券（601236）前三季度业绩同比增长203.85%，位居其后的是东兴证券（601198）、第一创业（002797）、首创证券（601136）和华林证券（002945），分别增长100.73%、95.45%、63.10%和61.65%。不过，从绝对值上看，这些券商的净利润规模都比较小，均在10亿元以下。

　　业绩增速下滑明显的券商，则有天风证券、海通证券、中泰证券（600918）、光大证券（601788）、太平洋、国联证券（601456）等，下滑幅度均超过30%。其中，天风证券、海通证券等甚至下滑逾100%。

　　自营撑起券商腰杆

　　数据显示，前三季度沪深300 全A分别上涨17%、8%，去年同期则是分别下跌5%、1%。券商自营普遍重仓的债券，更是持续走牛，前三季度中证综合债、纯债债基分别上涨5.1%、2.4%。

　　良好的市场环境对券商业绩给予了明显支撑。“券商这几年的自营一直都不错，一方面是债券市场表现比较好，另一方面是有些券商非方向性投资的布局也有了成果，业绩比较稳定。当然，9月末A股强势反弹也给一些券商自营添了一把火。”某券商自营人士对证券时报记者表示。

　　根据证券时报记者对自营收入（自营收入=投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资收益）的统计，上市券商自营业绩增速超过两位数的占绝大多数，其中不少券商自营收益甚至超过了公司净利润。比如，中信证券前三季度的投资收益高达216.64亿元，远超其净利润规模。

　　一些中小券商更是靠自营翻身。国元证券（000728）与第一创业两家券商的自营收入同比增幅均超过130%，收入规模分别为18.65亿元、9.95亿元；华安证券（600909）的自营收入增幅也达到63.88%，收入规模为12.09亿元。

　　在业绩增速前五的券商中，自营收入更是全部超过了净利润。其中，红塔证券自营收入高达9.48亿元，大大高于6.52亿元的净利润；山西证券（002500）自营收入为11.56亿元，是净利润5.33亿元的两倍多。

　　经纪等业务表现乏力

　　前三季度，券商业务压力最大的就是投行和经纪业务。据数据统计，前三季度A股市场包含IPO、增发和可转债等多种方式在内的全口径募资事件共有182起，较去年同期减少462起，合计募集资金为1868亿元，同比下降79%。

　　从券商承销维度来看，中信证券以421.69亿元的总承销金额位居榜首，承销数量35起；中金公司以279.20亿元的承销金额位居第二，承销数量为20起；华泰联合则以206.63亿元的承销金额位居第三，承销数量为14起。

　　总体上看，低迷的市场也使得券商投行业务大幅下滑。前三季度，43家券商投行一共实现业务收入217.19亿元，同比下降38.38%。投行业务净收入排名前五，依次是中信证券、中金公司、国泰君安、中信建投、华泰证券，分别实现净收入28.19亿元、20.63亿元、17.98亿元、14.96亿元、13.57亿元。

　　数据显示，2024年前三季度A股市场总成交额为144.3万亿元，同比下滑11.09%；三季度总成交额为43.4万亿元，环比下降11.43%，日均成交额为6867亿元，环比下降17.32%。在此背景下，前三季度，43家券商一共实现经纪业务收入664.39亿元，同比下降13.58%。

　　据此，经纪业务手续费净收入排名前五的券商，依次是中信证券、国泰君安、广发证券、华泰证券、中信建投，分别实现经纪业务手续费净收入71.54亿元、44.54亿元、39.89亿元、39.66亿元、37.43亿元。另外，中国银河、招商证券、国信证券等相关业务收入也都超过30亿元。

　　三季度以来，市场行情极速反转，A股成交量大幅增加，多日成交额均突破2万亿元，这也有望给券商业绩带来更多增量。

　　机构对于券商四季度业绩也比较乐观。华龙证券表示，近期市场成交额大幅提升，参与互换便利的头部券商有望获得较低成本投资资金买入权益资产，增量资金入场同样将提振资本市场，能够形成良性循环，利好券商四季度业绩提升。同时，财政部国债增发相关政策有望落地，政策超预期前提下券商业绩与估值有望同步提升。

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