2024-11-11，兴业证券发布一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，短期催化密集，布局2025。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 近两周（2024-10-28至2024-11-08），国防军工（中信）指数上涨9.53%，在30个一级行业指数中涨幅第7，跑赢上证指数4.91pct，跑赢沪深300指数5.80pct，跑赢创业板指数5.84pct。国防军工（中信）板块近两周涨幅前十的标的为上海瀚讯（300762）（上涨45.86%，下同）、晨曦航空（300581）（44.72%）、奥普光电（002338）（34.43%）、超卓航科（33.16%）、中国卫通（601698）（29.86%）、中航沈飞（600760）（29.50%）、铖昌科技（001270）（26.79%）、光启技术（002625）（25.92%）、佳力奇（301586）（23.66%）、振芯科技（300101）（22.79%）。本周（2024-11-04至2024-11-08）国防军工（中信）板块涨幅前十的标的为晨曦航空（56.40%）、上海瀚讯（53.00%）、中国卫通（35.51%）、中航沈飞（33.54%）、振芯科技（33.45%）、铖昌科技（28.45%）、佳力奇（27.88%）、智明达（26.63%）、霍莱沃（25.73%）、中国卫星（600118）（24.61%）。整体来说，航空军机、商业卫星等标的近两周涨幅靠前，其中本周涨幅尤为显著。 据《光明日报》，11月5日，空军在北京召开新闻发布会，介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息，空军装备部牛文博上校介绍，航展将首次展出中型隐身多用途战斗机歼-35A、红-19地空导弹武器系统、新型察打一体无人机等装备，开放展示运-20飞机货舱；将派出“八一”“红鹰”飞行表演队，以及歼-20、歼-16、运油-20A等7型26架飞机进行飞行表演。据《环球时报》11月8日援引巴西里约时报在线网站报道，巴西希望引入中国卫星互联网服务供应商，双方正就有关谅解备忘录展开谈判，有望于本月晚些时候签署。同时我们注意到，近两周国防军工（中信）板块中涨幅排列前十的中航沈飞和中国卫通，在2024-09-25至2024-10-25期间涨幅位于后十。 近期国防军工行业事件催化较为密集：9月25日火箭军向太平洋海域成功发射1发洲际弹道导弹；10月14日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力位台湾海峡、台岛北部、台岛南部、台岛以东开展“联合利剑-2024B”演习；10月17日中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平到火箭军某旅视察；11月4日习近平到空降兵军视察；11月5日，空军在北京召开新闻发布会，介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息。美国新的政治周期下，市场寻找确定性，新型大国关系背景下军工行业持续获得市场关注。 军品收入或利润占比过半且近年资产口径未有重大变化的111个标的第三季度营业收入、归母净利润同比变动幅度中位数分别为-10.81%、-39.69%，环比变动幅度中位数分别为-13.62%、-25.50%；第二季度111个标的营业收入、归母净利润同比变动幅度中位数分别为-6.93%、-33.47%，环比变动幅度中位数分别为+27.79%、+22.16%。 中央军委副主席张又侠在8月9日在人民日报撰文《持续深化国防和军队改革》，文章写道：习主席明确未来几年我军建设的中心任务是实现建军一百年奋斗目标，发出打好攻坚战的政治号令，要求全力以赴、务期必成。建设“十四五”规划执行已进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫。 2022年11月以来，中上游企业“十四五”提前超额放量、业绩达峰、增速下行，叠加2023年行业变动影响，板块走势持续下行。当前阶段行业景气度最弱的阶段已然过去，在“十四五规划执行进入能力集成交付关键期，打破体系梗阻迫在眉睫”的背景下，需求拐点日益临近。2025年作为“十四五”收官之年，我们认为行业需求将迎来结构性反转并有望延续至2026年。2025年，80%以上的装备方向将延续稳中有增，部分前期进度延后较多的方向将迎来系统性恢复。以军工电子元器件为代表的下游覆盖比较均衡的企业作为行业需求的积分器有望获得稳健增长。 风险提示：1）产业链上游企业提前超额放量，“十四五”后半程需求回落超出市场预期；2）部分装备需求释放低于市场预期；3）装备价格压力影响部分企业盈利水平；4）税收政策调整影响部分企业盈利水平；5）西部超导、国博电子为兴业证券做市企业。

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