2024-12-08，兴业证券发布一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，江苏出台2025年电力市场交易文件，港口动力煤持续累库。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 20241202-20241206，本期A股电力指数+3.27%，截至12月6日PE（TTM）估值17.7x；A股燃气板块指数+0.72%，截至12月6日PE（TTM）估值14.3x。A股电力指数+3.27%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+3.84%、+3.40%、+3.01%。A股燃气板块指数+0.72%。 本期火电组合：皖能电力（000543）+申能股份（600642）+浙能电力（600023）+华电国际（600027）+国电电力（600795）+华能国际（600011）+内蒙华电（600863） 本期清洁电力组合：中国广核（003816）+中国核电（601985）+国投电力（600886）+川投能源（600674）+长江电力（600900）+华能水电（600025） 本期燃气组合：新奥股份（600803）+九丰能源（605090） 电力行业新闻：1）江苏省发展改革委、江苏能源监管办发布《关于开展2025年电力市场交易工作的通知》。文件明确：不参加绿电交易的集中式光伏、风电全年保量保价发电小时数分别为400、800小时，不参加绿电交易的集中式光伏、风电每月上网电量扣除保量保价部分为保量竞价电量，参与省内中长期常规交易。集中式光伏和风电的年度绿电交易或年度常规电力交易电量分解到各月的电量叠加当月保量保价电量不超过其2024年对应月份上网电量的90%。江苏核电有限公司所属核电机组全年市场交易电量300亿千瓦时左右（其中#1-2机组100亿千瓦时），除此以外上网电量均为保量保价电量。因市场化用户已承担当月煤电容量电价，零售用户市场化结算价格，加上当月煤电容量电费度电分摊后，不宜超过我省煤电机组交易上限价格（即0.4692元/千瓦时，含税）。2）国家能源局召开全国可再生能源开发建设调度视频会。会议指出，建设第一批大型风电光伏基地意义重大，确保年底前建成投产。 电力行业高频数据跟踪：煤价：截至2024年12月6日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为820元/吨，相比11月29日环比-0.61%，广州港（601228）印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为645元/吨、912元/吨，相比11月29日环比-0.77%、-0.22%。库存：截至2024年12月6日，秦皇岛港动力煤库存687万吨，相比11月29日环比+0.3%，同比+11.2%。水库流量：12月6日，三峡水库当日入库流量0.65万立方米/秒，同比持平；三峡水库当日出库流量0.69万立方米/秒，同比-3.07%。自2024年1月1日以来，三峡水库日均入库流量1.20万立方米/秒，同比+6.59%；三峡水库日均出库流量1.19万立方米/秒，同比+6.62%。光伏产业链价格：截至2024年12月6日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为0.66元/瓦，相比11月29日环比持平。截至12月4日，国产多晶硅料价格市场均价为4.42美元/千克，相较11月27日-0.67%。储能成本：截至12月6日，国产磷酸铁锂价格为3.39万元/吨，同比-32.3%，相较11月29日环比-1.02%。 燃气行业数据跟踪：截至12月6日，上海石油天然气LNG出厂价格全国指数4570元/吨，较11月29日上涨1.80%。国产气方面，截至12月6日，液厂平均出厂价4431元/吨，较11月29日上涨4.16%。进口气方面，LNG接收站平均出厂价5020元/吨，较11月29日下跌1.13%。 燃气行业新闻：国家发展改革委印发《关于完善成品油管道运输价格形成机制的通知》。《通知》基于成品油管道运输特性，按照“准许成本加合理收益”的原则核定最高准许收入，国家石油天然气管网集团有限公司在不超过最高准许收入的前提下，与用户协商确定跨省管道运输具体价格。 投资建议： 电力行业：1）火电：关注四季度各省年度长协电价签订情况，伴随电改带来roe的稳定性提升，火电板块长期配置价值有望进一步体现，推荐业绩趋稳的地方火电企业浙能电力、皖能电力、申能股份、江苏国信（002608），推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台国电电力、华能国际、华电国际，推荐高盈利水平且具备高分红属性的内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、长江电力、华能水电；3）核电：推荐中国核电、中国广核。 燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。 风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。

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