2024-12-16，兴业证券发布一篇机械行业的研究报告，报告指出，聚焦科技加速及内需修复，全球化出海波动加大。

　　报告具体内容如下：

　　投资要点 2025机械主线思路：科技加速及国内修复，海外特朗普交易 国内需求见底修复，关注泛科技主线、地产修复链及出海加速。随着一系列稳增长政策密集出台，国内经济有望逐步回暖，但短期二级市场波动可能相对较大，从中期趋势去看三条主线较为清晰，一是泛科技方向既是大国竞争战略要地，亦是产业确定加速方向，二是地产链在政策推动下逐渐修复，三是在内外部压力共同趋势下优势制造业或将加速出海。 海外特朗普交易，关注科技加速、联储降息利好链、关税预期及北美制造业回流。特朗普重返白宫，其贸易保护主义倾向明显，对外加征关税，对内则推进制造业回流等。在特朗普新一届任期内，美国可能向全球进口商品加征额外关税，且进一步提升对华关税，同时进一步推进美国制造业回流，在联储降息的趋势下这或许提升了美国经济再通胀概率。此外，特朗普当前获得了硅谷新科技产业资金的支持，以马斯克为代表的硅谷新科技进程或将显著加速。 科技成长：新科技浪潮加速向前，聚焦具身智能及低空经济 人形机器人：海内外催化纷至沓来，产业化时点渐行渐近。人形机器人发展不断加速，以特斯拉为首的人形机器人厂商性能持续提升，华为等企业入局加速产业大规模量产时点的到来。2025年板块有望迎来密集催化，产业链中确定性较强、价值量较大、存在降本需求的环节或将深度受益，建议关注国产化机会。推荐兆威机电（003021）。 低空经济：蓝海赛道，产业元年已至。当前低空经济相关产业尚处发展早期，政策是今年行情演绎的主要推动力，而市场对于其商业模式、远期空间的分歧，并非当前的主要矛盾，但这却是长期产业趋势的基础。当政策催化减弱后，市场交易主线或将回到产业链核心环节，确定性较高、有望率先启动的基础设施建设以及长期空间较大的飞行器制造环节有望受益。 3C设备：产业新潮将至，关注行业创新方向。3C行业兼具周期与成长特性，我们认为端侧大模型有望率先在C端放量，带动新一轮终端换机热潮。AI+设备的硬件升级有望牵引组装、检测设备的升级迭代，3C设备厂商有望受益于创新周期带来的产线建设或升级需求。推荐燕麦科技、赛腾股份（603283）。 电子测量仪器：仪器高端化趋势不改，头部企业迎来收入拐点。行业需求阶段性回暖，电子测量仪器作为工业必需品，行业空间大且增速稳定，技术壁垒高，国产化率低，国内企业有望持续受益于国产替代、自主可控的大趋势。展望明年，头部仪器厂商持续投入迭代的高端新品有望迎来收入放量期，同时设备更新政策在教育领域将从2024Q4开始对收入端形成拉动，未来几年仪器厂商收入或将持续保持较高增长。推荐普源精电。 内需修复：内需触底逐渐修复，关注国央企投资先行机会 工程机械：国内市场夯实底部，海外市场企稳回升。国内市场本轮下行周期底部基本确认，往后2-3年国内需求将呈现上行趋势，上行幅度依赖于国内政策力度。海外市场仍呈结构性变化，东南亚、南亚、非洲、南美市场相对乐观，欧美市场预计降幅收窄，独联体、中东市场预计边际走弱。明年海外市场面临较大关税风险，更加考验企业国际化运营能力。优选土方机械占比高、海外布局深度广度均领先标的。推荐三一重工（600031）、徐工机械（000425）。 化工装备：国内石化链资本开支延续下行、西北煤化工增量显著，海外化工资本开支上行周期延续。受制于多数化工品价格低迷，且2017年以来国内石化链资本开支强度较大，2023Q3以来石化链相关设备需求同比明显下行，尚未见底。基于能源安全、加大疆煤利用等因素，西北煤化工资本开支旺盛。此外，以中东、独联体国家为代表的传统能源出口地区加快经济转型，加大化工产业链布局，相关资本开支旺盛。推荐纽威股份（603699）。 全球化出海：波动加大，关税为核心变量 消费出口：补库周期进入后半程，北美地产修复期权或将兑现。需求侧一阶段驱动力为北美补库周期启动，二阶段则为联储降息后需求的实际修复，当前实质补库周期进入后半程，地产修复期权或逐步兑现。2023年以来成本端改善带动利润率显著修复，2024年利润率保持高位，密切关注关税、汇率、原材料及海运的变化。板块短期或承压于关税预期，应以中长期配置视角布局，优选收入增长确定性标的。推荐巨星科技（002444）。 风险提示：关税、汇率、原材料价格及海运价格超预期变化；人形机器人量产进度不及预期；国内经济复苏不及预期；产能释放导致竞争加剧，行业盈利能力下行。

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