2024-12-22，华源证券发布一篇医药行业的研究报告，报告指出，国产CGM出海（885840）可期，重点推荐三诺生物（300298）。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周医药市场表现分析：12月16日至12月20日，沪深300（399300）指数下跌0.14%；医药生物（申万）指数下跌2.13%。本周医药表现整体承压，受海外降息市场情绪影响，港股创新药（886015）回调相对较多，但部分中药标的如昆药集团（600422）表现突出，展望后市，在医保局2025年推进健全多层次医疗保障体系，强化医保战略购买，有望赋能医药产业创新发展，探索创新药（886015）的多元支付机制，看好医药板块有望企稳回升。建议关注：1）2025年有望板块反转和边际向上的中药标的，包括昆药集团（600422）、太极集团（600129）、同仁堂（600085）、马应龙（600993）、盘龙药业（002864）等；2）细分领域有望提估值的个股：建议关注九典制药（300705）、人福医药（600079）、普门科技（688389）、百洋医药（301015）、鱼跃医疗（002223）等；3）医药最为明确的方向创新药（886015），建议关注信立泰（002294）、恒瑞医药（600276）、海思科（002653）、迪哲药业、泽璟制药（688266）、翰森制药（HK3692）、科伦博泰、康方生物（HK9926）等。 医药指数和各细分领域表现、涨跌幅：本周医药指数下跌（-2.13%）。本周上涨个股数量68家，下跌个股数量423家，涨幅居前为爱朋医疗（300753）（+24.63%）、翰宇药业（300199）（+22.62%）、创新医疗（002173）（+20.17%）、乐心医疗（300562）（+16.35%）和科兴制药（688136）（+15.03%），跌幅居前为灵康药业（603669）（-25.15%）、普利制药（300630）（-22.20%）、德展健康（000813）（-20.56%）、嘉应制药（002198）（-19.20%）和*st吉药（300108）（-13.43%）。 欧洲合作落地、美国申报获FDA受理，重点推荐三诺生物（300298）。我们通过梳理CGM龙头德康及雅培（ABT）的产品放量节奏与获批/获得医保覆盖的关系，发现美国CGM一般会在获批1年之内被纳入医保，且在获批和获得医保覆盖后相关收入均有不同程度的加速。目前三诺已经跟欧洲经销商签约，参照CGM全球龙头的商业化放量轨迹，在强势经销商加持下，预计三诺欧洲收入将在2025年开始提速，同时美国申报获FDA受理，预计25H2获批，掘金百亿美金大单品市场可期。 投资观点及建议关注标的：年初以来医药指数下跌10.62%，位于申万行业倒数第一。近期医药边际改善信号显著，商业健康险有望显著加速，支付能力提升空间可期，看好2025年医药否极泰来，坚持“创新+出海（885840）+老龄化”主线，关注医药低估值修复机会。建议关注：1）创新药（886015）械：建议关注恒瑞医药（600276）、和黄医药（HK0013）、科伦博泰、翰森制药（HK3692）、康方生物（HK9926）、信达生物（HK1801）、康诺亚（HK2162）、泽璟制药（688266）、信立泰（002294）、海思科（002653）、赛诺医疗（688108）等；2）出海（885840）：建议关注迈瑞医疗（300760）、联影医疗（688271）、三诺生物（300298）、美好医疗（301363）、福瑞股份（300049）、新产业、三友医疗（688085）、科兴制药（688136）等；3）国产替代：建议关注开立医疗（300633）、澳华内镜（688212）、惠泰医疗（688617）、微电生理（688351）等。4）老龄化及院外消费（883434）：建议关注鱼跃医疗（002223）、九典制药（300705）、可孚医疗（301087）、昆药集团（600422）、华润三九（000999）、太极集团（600129）、羚锐制药（600285）等；5）高壁垒行业：建议关注麻药（人福医药（600079）、恩华药业（002262）、国药股份（600511）等）、血制品（派林生物（000403）、天坛生物（600161）、博雅生物（300294）等）；6）小而美标的：建议关注百洋医药（301015）、普门科技（688389）、盘龙药业（002864）、麦澜德（688273）、方盛制药（603998）、立方制药（003020）等。 本周投资组合：昆药集团（600422）、三诺生物（300298）、鱼跃医疗（002223）、信立泰（002294）、科兴制药（688136）； 十二月投资组合：九典制药（300705）、昆药集团（600422）、东诚药业（002675）、翰森制药（HK3692）、科伦博泰、三诺生物（300298）、普门科技（688389）、百洋医药（301015）、开立医疗（300633）、人福医药（600079）。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。
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