2025年1月5日，国盛证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，本周聚焦-2024年度有多少ETF资金流入银行板块？。

　　报告具体内容如下：

　　一、2024年度银行板块ETF资金净流入情况 我们选取主要宽基指数ETF（24Q4末规模合计为1.59万亿元，下同）、银行主题ETF（129亿元）、红利相关ETF（779亿元）作为样本[1]，统计了2024年度样本ETF产品对银行板块的资金净流入情况[2]，得到如下结论： 注[1]：主要宽基ETF包括跟踪沪深300、上证50、中证A500、中证500及中证1000指数的ETF及ETF增强产品，银行主题ETF包括跟踪中证银行指数、800银行、银行AH指数的ETF产品，红利相关ETF包括跟踪中证红利、红利低波等21款指数的ETF产品； 注[2]：各类型ETF对上市银行个股的资金净流入额=ETF净流入额×银行个股在该ETF所跟踪指数中的权重，以“天”为最小时间单位，并以此加总获得月度、年度净流入额；将42家上市银行相关净流入额加总则得到银行板块整体的资金净流入额。

1）总量上，ETF对银行板块资金净流入额同比大幅提升，其中宽基ETF资金贡献比例超九成。2024全年样本ETF对银行板块资金净流入额合计达1064亿元，同比多增858亿元，增幅达417%。分产品类型来看，主要宽基ETF、红利相关ETF年度净流入额分别达986亿元、82亿元，同比分别多增775亿元（增幅达367%，增量占比92.7%）、47亿元（增幅131%，增量占比7.7%），而银行主题ETF年内净流出4.3亿元，同比少流出37亿元。

2）资金节奏上，年内ETF对银行板块资金净流入历经三次高峰，年末红利ETF资金加速流入。逐月观察，我们发现银行板块内ETF资金流入分别在年初（1-2月）、三季度（7-9月）及年末（11-12月）迎来三次高峰。前两次高峰主要由宽基指数上涨驱动，如沪深300指数在1-2月、7-9月涨幅分别达2.5%、16.1%，而银行股在主要宽基指数中权重较高（如24Q4末银行成份股在沪深300指数中权重合计为13.04%），因此受益较多。而年末的资金流入高峰主要源自红利相关ETF加速放量，其11-12月合计净流入额为303亿元，同比多增241亿元，其中有53亿流入银行板块（占比17.6%）。

3）个股方面，ETF资金主要流向大行。由于国有大行、股份行在主要宽基指数中权重普遍较高（如24Q4末沪深300指数银行成份股中国有行、股份行、城商行权重分别为4.05%、6.29%、2.70%，农商行未纳入指数），因此样本ETF产品对大行资金净流入较多，其中招商银行（600036）、兴业银行2024年度资金净流入额均超百亿，占24年末自由流通市值比例也在4.5%以上，6家国有行平均则为60亿元，占24年末自由流通市值比例平均为4.38%。此外，城商行中的江苏银行（600919）（2024年净流入55亿元，占24年末自由流通市值4.22%，下同）、北京银行（601169）（31亿元，3.39%）、宁波银行（002142）（25亿元，3.12%）、上海银行（601229）（24亿元，2.87%）ETF资金净流入亦相对较多，而渝农商行（601077）获红利ETF资金净流入约5亿元，支撑全年ETF资金净流入额合计达7.8亿元，为农商行中最高。

二、板块观点

展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行（601658）、招商银行、平安银行（000001）、宁波银行、常熟银行（601128）值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行（601825）值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行（601838）、南京银行（601009）、苏州银行（002966）。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）

三、重点数据跟踪

权益市场跟踪：

1）交易量：本周股票日均成交额13348.57亿元，环比上周减少443.66亿元。

2）两融：余额1.85万亿元，较上周减少1.27%。

3）基金发行：本周非货币基金发行份额116.80亿，环比上周减少198.17亿。1月以来共计发行20.24亿，同比减少534.70亿。其中股票型3.07亿，同比减少37.35亿；本周未发行混合型基金。

利率市场跟踪：

1）同业存单：A、量：根据数据，本周同业存单发行规模为1644.30亿元，环比上周减少7911.80亿元；当前同业存单余额19.51万亿元，相比12月末增加747.40亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.67%，环比上周减少2bps；1月发行利率为1.68%，较12月减少4bps。

2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.49%，环比上周提升70bps，1月平均利率为1.54%，环比12月提升73bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.65%，环比上周提升70bps，1月平均利率为1.70%，环比12月提升73bps。

3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.65%，环比上周减少6bps。

4）地方政府专项债发行规模：本周及25年年初以来未新发行专项债，2024年全年累计发行40032.32亿元。

5）特殊再融资债发行进度：本周及25年年初以来未新发行特殊再融资债，2024年全年累计发行25018.11亿元。

风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。

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