2025-01-10，江海证券发布一篇家用电器（885543）行业的研究报告，报告指出，2025年家电以旧换新政策落地，有望拉动家电内需增长。

报告具体内容如下：

事件： 2025年1月8日，国家发展改革委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费（883434）品以旧换新政策的通知》，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调（884113）、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4类家电产品纳入补贴范围。个人消费（883434）者购买上述12类家电中2级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。每位消费（883434）者每类产品可补贴1件（空调（884113）产品最多可补贴3件），每件补贴不超过2000元。2024年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费（883434）者，2025年购买同类家电产品可继续享受补贴。资金方面，直接向地方安排的资金总体按照9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。 投资要点： 1月8日，财政部经济建设司司长符金陵在国务院政策例行吹风会上表示，截至2024年底，按已审核通过金额计算，中央财政安排的1500亿元消费（883434）品以旧换新资金已基本使用完毕。近日，中央财政已预下达2025年消费（883434）品以旧换新资金810亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。赵辰昕明确表示今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加。具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。 1月8日，商务部市场运行和消费（883434）促进司司长李刚在在国务院政策例行吹风会上表示，2024年商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区和有关部门扎实推动消费（883434）品以旧换新，取得了积极成效。全年超过3600万名消费（883434）者购买了八大类家电产品5600多万台，带动销售额2400亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000万件，销售额约1200亿元。 投资建议：此前中央经济工作会议明确，2025年要加大力度实施“大规模设备更新和消费（883434）品以旧换新”政策，目前政策实际落地。家电以旧换新补贴范围扩大，纳入补贴范围的家电品类由8类新增至12类，将每位消费（883434）者购买空调（884113）产品最多补贴1件增加到3件，预计政策将进一步刺激居民的家电消费（883434）。同时，家电以旧换新政策将带动家电上下游产业链的协同合作，如家电制造商与销售商、家电回收商之间的合作。建议关注白电上市公司美的集团（000333）、格力电器（000651）、海信家电（000921）、海尔智家（600690）和长虹美菱（000521）等，建议关注黑电上市公司tcl电子（HK1070）、海信视像（600060），小家电（881173）上市公司建议关注飞科电器、九阳股份（002242）、北鼎股份（300824）、苏泊尔（002032）、石头科技（688169）和科沃斯（603486）等。 风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，行业竞争进一步加剧。

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