2025-01-20，兴业证券发布一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，医保丙类目录推进中，有望进一步提升创新药可及性。

　　报告具体内容如下：

　　2025年1月13日-2025年1月17日医药生物板块跑赢沪深300指数，医药生物板块全周上涨2.58%，沪深300指数全周上涨2.14%。 1月17日，国家医保局召开新闻发布会明确了研究、制定并计划在2025年年内发布第一版丙类目录，其工作程序也参照基本医保目录调整。在品种方面，丙类目录主要聚焦创新程度高、临床价值大、患者获益显著，但因为超出医保基本功能定位，暂时还无法纳入基本医保药品目录的品种。在使用范围方面，国家医保局将采取多种措施，积极引导支持惠民型商业健康保险将丙类目录纳入保障范围，其他符合规定的商业健康保险也可以使用丙类目录。丙类目录药品的商保结算价格由国家医保局组织商业保险公司与医药企业协商确定，同时探索更严格的价格保护措施。在支持落地应用方面，国家医保局将探索优化医保支付管理政策，对于丙类目录符合条件的病例也可以不纳入按病种付费的范围，暂时实行按项目付费。总体来看，推进丙类目录是发展商保的重要举措之一，有助于构建创新药多元支付机制，进一步提升创新药可及性。 本周JPM大会（摩根大通医疗健康年会）如期举行，百济、信达、药明合联等公司均有积极进展和更新公布，带来正面催化。我们通过初步梳理2024Q4的情况，预计板块业绩端整体延续前三季度的平稳趋势。本周部分公司公布2024年业绩预告，多数公司符合预期，部分公司超预期。展望2025年，部分细分领域Q1业绩趋势值得期待，如创新药有望延续较好业绩趋势，部分刚进医保谈判目录的品种可以重点关注Q1的放量趋势；如创新药产业链部分公司2024年订单已开始改善、业绩初步企稳，2025年有望实现业绩复苏；此外部分细分领域标的也有望在2025年有较好业绩表现。同时，在2025上半年仍持续会有行业催化剂出现，包括Q2的AACR和ASCO等。 板块策略方面，回顾2024年，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，我们认为主要受到医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡；行业政策变化；及部分细分领域景气度等多重因素影响，市场担忧行业的长期成长逻辑被破坏。分析来看，我们认为医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，展望2025年具备投资机会。建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。“创新渐入佳境，国内海外皆开花”，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药，以及基本面开始改善的创新药产业链，同时医疗器械2025年亦有望迎来改善。国内方面，2025年顺周期领域有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望实现回升。推荐标的：恒瑞医药（600276）：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。信达生物：业绩进入加速放量周期，减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间。百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。翰森制药：优质综合药企，阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。恩华药业（002262）：精神麻醉行业增长稳健，政策壁垒高，公司麻醉、精神产品管线不断完善，保障未来增长。 风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。

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