2025年1月21日，长江证券发布了一篇建材行业的研究报告，报告指出，地产销售量价延续修复，期待后续增量政策。

　　报告具体内容如下：

　　地产销售量价延续修复，期待后续增量政策 全年商品房销售双位数下降，四季度同比转正，12月延续回暖趋势。2024年商品房销售额、面积分别同比-17.1%、-12.9%，Q4同比分别+1.0%、+0.3%，12月同比分别为+2.4%、-0.5%。价格方面，2024年70城新房、二手房价格指数年度涨跌幅分别为-5.7%、-8.1%，12月价格指数环比分别下跌0.1%、0.3%，其中一线城市新房、二手房价格指数环比分别上涨0.2%、0.3%，一线城市二手房价格指数已实现连续三个月环比上涨。2024Q4系列政策组合拳落地后，短期量价均有所修复，最新高频数据延续较好趋势，本周30大中城市商品房一周滚动成交面积同比+9%，12城二手房同比+16%，仍需观察持续性，趋势反转仍需更多时间和增量政策。 全年地产开工、竣工双弱，12月实物工作量略修复。2024年房屋新开工、竣工面积同比分别-23.0%、-27.7%，12月同比分别为-23.0%、-30.4%，相较上月降幅有一定收窄。12月实物工作量亦有一定修复，开工端全年水泥产量同比下降9.5%，12月水泥产量同比下降2.0%，12月降幅大幅收窄的部分原因为雨雪导致上年基数较低；竣工端玻璃12月整体去库，以统计局平板玻璃产量和卓创玻璃库存为基础来计算，12月玻璃表观消费同比下降5.3%，降幅略收窄。

基本面：水泥价格延续下跌，玻璃库存延续下降

水泥：一月中旬，由于春节临近，水泥需求大幅下滑，全国重点区域企业出货率约32%，环比下滑约6个百分点。价格方面，市场需求临近尾声，价格跌幅明显收窄，个别区域如广东珠三角地区为了稳定盈利，企业主动推涨价格，欲以涨止跌，全国水泥市场价格环比回落0.1%。

玻璃：本周浮法玻璃价格涨跌互现，北强南弱，华北、华东、华中等区域现涨价，华南价格有所下调，主要以促进出货为主。本周多数贸易商及玻璃加工厂已进入收尾阶段，短期需求多数已停滞，中下游多以回款工作为主，部分加工厂或根据回款情况及订单预期少量备货。本周产能略降，全国浮法玻璃生产线共计286条，在产222条，日熔量共计156345吨，较上周减少400吨，周内产线停产1条，暂无点火及改产线。本周重点监测省份生产企业库存总量3916万重量箱，环比下降86万重量箱，降幅2.15%，库存天数约20.83天，环比减少0.37天。本周重点监测省份产量1205.90万重量箱，消费量1291.90万重量箱，产销率107.13%。

板块再回相对低位，择优布局

首推存量链龙头。2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化。积极推荐最优商业模式和稀缺成长的三棵树（603737），作为存量时代最优品类，经营拐点不容忽视，模式成熟零售加速。推荐北新建材（000786）、兔宝宝（002043）、箭牌家居（001322）、伟星新材（002372）、海螺水泥（600585）/华新水泥（600801）、中国联塑等攻守兼备品种。

看好出海链&风电链龙头。出海链关注科达制造（600499）（海外建材4季度盈利能力提升且存在汇兑收益）和非洲水泥（华新水泥&西部水泥）等。风电链看好工业涂料国产替代龙头麦加芯彩（603062）（短期景气度上行，中期船舶涂料等打开市场空间）以及叶片具备涨价预期，关注时代新材（600458）等。

关注底部周期品种。玻纤和碳纤维当前处于周期底部区间，大部分企业仍处于亏损状态，其中玻纤供需拐点预计在2025下半年，看好中材科技（002080）（风电叶片存涨价预期，关注Low-DK电子布）、中国巨石（600176）、长海股份（300196）；玻璃仍处于景气左侧，但龙头估值或已充分反映，关注旗滨集团（601636）。

风险提示

1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。

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