券商观点|2024年年报业绩预告点评：养殖、宠物利润向好，种子板块继续分化
2025年1月26日，国泰君安发布了一篇农业行业的研究报告，报告指出，养殖、宠物利润向好，种子板块继续分化。
报告具体内容如下：
投资要点： 投资建议：生猪推荐标的：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、天康生物（002100）、神农集团（605296）；禽板块推荐标的：圣农发展（002299）、益生股份（002458）、立华股份（300761）；后周期推荐标的：科前生物、海大集团（002311）；种业板块推荐标的：大北农（002385）、隆平高科（000998）。宠物板块推荐标的：乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、瑞普生物（300119）。 生猪养殖由亏转盈，动保板块业绩承压。1）生猪养殖板块：2024年业绩预判归母净利由亏转盈。2023年行业盈利较弱，2024年由于猪价均价16.7元/kg，同比2023年增长超过2元/Kg，同时养殖成本下降，因此2024年养殖上市公司实现由亏转盈；2）动保板块仍有压力，多公司发布业绩预减公告。2024年上半年下游养殖处于亏损时间较长，规模化企业降本增效要求提升，挤压上游动保板块利润空间；部分产品竞争加剧，价格下跌，多个动保公司业绩承压。中牧股份（600195）、生物股份（600201）、普莱柯（603566）等动保公司2024年业绩预告出现归母净利润下滑；回盛生物（300871）、申联生物出现亏损。我们认为2025年下游需求或有机会好转，但是规模化企业对于成本控制预计继续加强，弱差异化的产品或继续承压。有差异化产品或者在新赛道（如宠物动保）领域布局的公司有望脱颖而出。
种子板块出现分化，好品种驱动公司业绩大幅提升。2024年玉米等粮食价格下行，玉米种子供给较多，导致行业竞争相对激烈。登海种业（002041）、荃银高科（300087）、神农种业（300189）、农发种业（600313）等公司发布业绩预告，业绩承压，但是仍有部分公司凭借优质品种强势崛起。丰乐种业（000713）、康农种业发布业绩预增公告，归母净利润显著增长，核心品种是业绩增长的重要推动，丰乐种业的铁391K、康农种业的康农玉8009销量大幅增长，推动公司业绩明显提升。
宠物食品公司业绩增长强劲，推荐国产品牌收入大幅增长的公司。宠物经济蓬勃发展，宠物数量和单只宠物支出均有进一步提升空间。中宠股份预计2024年归母净利润同比增长54.4%~71.55%，其中自主品牌盈利能力显著提升。佩蒂股份预计2024年同比扭亏，海外产能盈利能力提升，推荐国产品牌收入大幅增长的公司。
风险提示：大宗农产品价格波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险。
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