2025年1月26日，野村东方国际证券发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，美国5000亿美元投资助力AI基建。

　　报告具体内容如下：

　　市场回顾： 本周（2025年1月20日-2025年1月24日）申万电力设备指数上涨1.20%，跑赢沪深300指数（+0.54%）0.66pcts。同期，上证综指上涨0.33%、深证成指上涨1.29%。年初至今，申万电力设备指数累计下跌1.79%，跑赢沪深300指数（-2.59%）0.81pct。 本周电力设备与新能源细分板块大部分上涨。其中工控设备（申万）、车用电机电控（中信）、锂电池（申万）表现相对较好，涨幅分别为4.37%、3.80%和2.93%。绿电指数、光伏设备（申万）、锂矿指数表现相对较弱，跌幅分别为1.10%、2.51%、2.74%。 价格动态：

光伏产业链价格跟踪：1）多晶硅料：本周价格稳定在每公斤37-42.5元，国产颗粒硅价格价格在每公斤36-38元。2）硅片：本周硅片价格朝向平稳发展，183N与210N价格维持每片1.18元、每片1.55元。展望后势，须格外关注春节后的市场动态变化。若硅片价格持续上涨，可能促使企业调整排产计划。一旦企业为应对市场变化而提高稼动率，不排除节后价格反转下行的可能性。3）电池片：随着电池片厂家开始放假，订单执行情况与价格皆趋于平稳，后续得静待春节后的市场变化。值得注意的是，因过往几周价格上涨，少数电池片厂家正规划于节后提高P型M10电池片稼动率，未来价格走势仍须观察该尺寸的实际产量而定，假如短期的供需错配缓解，P型M10电池片价格或将重新回归横盘。4）组件：本周组件价格并无调整，集中项目价格相对稳定。本周海外价格暂时稳定，然而仍须要注意海外库存积累较高的区域仍在抛售，近期已有欧洲区TOPCon组件抛货价格来到每瓦0.05-0.07欧元的水平。

锂电产业链价格跟踪：1）磷酸铁锂：本周磷酸铁锂市场价格延续上周上涨态势。从成本端来看，本周碳酸锂价格持续上涨约50元/吨，同时部分厂商加工费也有小幅提升。供应端，本周磷酸铁锂材料厂整体开工情况较稳定，一、二梯队材料厂在春节期间均不放假，但部分中小材料厂将小幅减产。需求方面，下游铁锂电芯厂一、二月排产情况依然较好，与去年同期相比有明显增长。2）三元材料：本周价格均出现不同程度的上涨。在1-2月的生产供应方面，三元材料的产量收到年初淡季节点影响而整体有所下滑。头部三元材料企业在春节假期间维持正常开工，虽然需求端订单有所回落，但减量幅度预期较小。3）负极材料：本周负极价格继续呈现稳定态势。春节将至，在市场需求有所回落而生产成本仍然较高的情况下，负极厂商挺价意愿较强，预计负极材料价格在近期将仍保持稳定态势。4）隔膜：本周锂电隔膜材料价格维持稳定。目前春节将至，下游电芯厂需求有所回落，企业开工率也有所下行，在这种供需双弱下的背景下，下游电芯厂为保证采购多数已暂停压价，本周隔膜价格较为稳定。后续来看，随着隔膜企业继续释放新产能，市场可能依然面临供大于求的局面，因此，隔膜企业可能会通过小幅下调报价来争夺市场份额。5）电解液：本周电解液价格暂稳。目前，电解液整体价格主要受六氟磷酸锂价格的影响，但由于电芯对电解液价格存在压价行为，因此电解液价格暂稳。

2025年国家电网将进一步加大投资力度，全年国网投资有望首次超过6500亿元。2024年国家电网建成投运3项特高压工程（累计建成38项特高压工程），2025年积极推动蒙西-京津冀、藏东南-粤港澳、巴丹吉林-四川、南疆-川渝4条特高压直流核准开工，相比于2024年开工数量增长显著。伴随大基地的持续落地以及用电量增长，叠加新能源外送需求不断提升，特高压景气周期有望持续，推荐思源电气（002028），建议关注国电南瑞（600406）、许继电气（000400）等。

我们认为市场短期风险已经逐步衰退，后续将呈现结构性的机会。我们仍然看好AI产业化进程中的两条投资主线。（1）AI电源，伴随国内企业开始提升AIDC的Capex背景下，服务器电源、备用电源需求都会出现明显的增长，部分环节或将出现价格的上涨，新技术应用或将加速。同时美国宣布5000亿美元投资，加大对数据中心等AI基础设施投入，或将再次引发海外市场对于相关公司关注，并逐步映射至国内对应标的。我们建议关注科泰电源（300153）、麦格米特（002851）、蔚蓝锂芯（002245）；（2）2025年将进入人形机器人规模化量产的元年，伴随各家企业发布新的进展，我们认为人形机器人的市场景气度仍将延续，我们推荐恒立液压（601100）、绿的谐波，建议关注兆威机电（003021）、北特科技（603009）。

风险提示：政策性风险；原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。

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