本周行情回顾：

　　2025年2月5日-2025年2月7日，上证指数涨1.63%，报3303.67点。创业板指涨5.36%，报2174.35点。深证成指涨4.13%，报10576.00点。汽车零部件指数涨7.39%，跑赢上证指数5.76%。前五大上涨个股分别为华阳变速、派特尔、开特股份、伯特利（603596）、骏创科技。

　　本周机构观点：

　　**国元证券本周观点**：

　　报告要点：

　　以旧换新申请强度持续，国内汽车需求有保障

　　根据商务部信息截至1月31日零时全国共收到2025年汽车“以旧换新”报废更新补贴申请5.7万份。对比2024年数据，一月份申请强度弱于2024月度平均水平。这与1月份处于春节期间且2024年底上一轮政策透支有关。预计随着进入正常工作日，申请数量有望持续提升。从我们的汽车销量模型看GDP增长与汽车销量关系密切，且汽车消费占社会消费品零售总额的10%左右。提振消费、稳增长仍需汽车销售发力。因此若上半年加力扩围以旧换新政策对汽车消费的提振不及预期，预计下半年仍将出台更大力度政策。仍然从全年角度看好汽车销量及二级市场表现。同时关注短期受春节及去年透支影响下短期需求不足的可能性风险。

　　欧洲计划加强电动车支持，美国计划加关税，继续看好产业出海

　　据英国《金融时报》1月23日报道，欧盟计划加强对电动车的支持。欧盟委员会执行副主席特蕾莎?里贝拉在达沃斯世界经济论坛上表示，欧盟官员正在制定相关激励方案。希望通过全欧洲的补贴计划，提振电动汽车需求，帮助陷入困境的欧洲汽车行业。受中国国内电动车快速发展对欧洲在华车企的挤压作用以及全球汽车需求走弱影响，欧洲车企正在面临困境，从业绩情况来看大众、奥迪、斯特兰蒂斯、宝马、奔驰等欧洲主要汽车企业上半年利润均呈同比下降趋势。欧洲车企转型趋势迫切。美国方面，美国东部时间2月1日，美方宣布对所有进口自中国的商品加征10%的关税。目前国内汽车整车出口美国面临的关税情况传统燃油车27.5%，零部件根据不同产品25%左右，电动车整车关税102.5%，整体面临较高的关税情况。虽然此次加税政策双方仍在博弈中。但长期趋势看中国汽车直接出口面对壁垒增加趋势。结合欧洲对电动车的支持以及美国为代表的关税壁垒，持续看好中国汽车产业链产业出海机遇。尤其是在电动车发展背景下，在电领域有核心技术工艺及性价比的出海企业。

　　DEEPSEEK出圈，智驾发展有望提速

　　通用大语言大模型Deepseek以低成本、低算力，做出了媲美Chatgpt的开源高性能模型，推动AI领域技术进化并火爆出圈。作为AI应用的领先领域之一，自动驾驶行业虽然当前尚未提出结合Deepseek的相关技术应用。但低成本、低算力、高性能模式与自动驾驶追寻下沉市场的发展方向高度契合；同时其开源、低成本、低算力的特征，为大量有AI转型计划但受限于算力、算法和成本的企业获得本地化部署大模型的机会。

　　投资建议：

　　政策支持下，汽车行业消费仍有较强需求，关注需求提升背景下行业销量上行并带动二级市场发展机会；关注海外鼓励电动车发展及贸易壁垒加剧背景下产业出海机会，关注Deepseek出圈效应，带动智驾及行业内AI转型企业持续发展。

　　风险提示：

　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期风险，新技术、新模式发展不及预期等。

　　**东方证券本周观点**：

　　部分整车品牌1月销量表现较好。传统品牌中，比亚迪（002594）1月销量达300538辆，同比增长49%；吉利汽车1月销量达266737辆，同比增长25%，环比增长27%，创单月销量新高；长城汽车（601633）1月销量80933辆，同比下降22%。新能源品牌中，鸿蒙智行1月销量达34987辆，其中问界M9系列、问界M7系列、智界R7系列1月分别交付12483辆、8443辆、11420辆。小鹏1月交付量30350辆，同比增长267.9%；零跑1月交付25170辆，同比增长105.0%，蔚来、深蓝等品牌1月交付量亦实现同比较快增长，而理想、极氪、埃安等部分车企1月交付量则出现同比下降。小米汽车1月交付继续超过2万辆，连续4个月交付量破2万，2025年全年交付目标30万辆。

　　汽车行业公司24年业绩预告陆续发布，建议继续关注业绩超预期公司。赛力斯（601127）2024年预计营业收入同比增长302.3%-309.3%；预计归母净利润55.00-60.00亿元（去年同期为-24.50亿元）；预计扣非归母净利润51.50-56.50亿元（去年同期为-48.17亿元）；宇通客车（600066）2024年4季度预计归母净利润同比增长81.1%-139.8%，环比增长83.1%-142.5%；预计扣非归母净利润同比增长75.9%-144.1%，环比增长73.5%-140.8%。拓普集团（601689）2024年4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长12.2%-66.4%、8.3%-66.0%。沪光股份（605333）2024年4季度预计归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长110.4%-253.6%、123.7%-276.4%。上汽集团（600104）2024年4季度预计归母净利润-54.07至-50.07亿元（加回78.74亿元的资产减值准备后为24.67-28.67亿元，去年同期为26.99亿元，上一季度为2.80亿元）；预计扣非归母净利润-70.50至-51.50亿元（加回78.74亿元的资产减值准备后为8.24-27.24亿元，去年同期为5.73亿元，上一季度为0.29亿元），无锡振华（605319）、文灿科技、蓝黛科技（002765）等公司2024年业绩亦实现较大幅度改善。据中汽协，2024年乘用车产销量分别同比增长5.2%、5.8%，在行业销量小幅增长的背景下，部分汽车行业公司2024年盈利仍然实现较好增长，后续部分24年业绩超预期的汽车行业公司亦值得关注。

　　特斯拉公布2024年4季度及全年财报，无人监督FSD预计将于年中推出。特斯拉20244季度营收257.07亿美元，同比增长2%，环比增长2%；4季度净利润23.17亿美元，同比下降71%，环比增长7%；同比下降主要由于2023Q4计入了一笔59亿美元的一次性非现金税收收益，若不考虑此收益，4季度净利润同比增长14%。4季度毛利率16.3%，同比下降1.4个百分点，环比下降3.5个百分点。特斯拉在财报电话会中对近况及业务前景进行了更新，要点包括：（1）特斯拉预计汽车业务将在今年恢复增长，预计今年储能部署量将实现至少50%的同比增长。（2）特斯拉预计将在今年6月在美国德州奥斯汀推出无人监督的FSD付费服务，随后将在加州等美国多个城市推送，明年将逐步覆盖美国；马斯克表示，有多家车企对特斯拉FSD授权产生兴趣，特斯拉将在需求量足够大的情况下考虑FSD授权。（3）特斯拉将在今年推出多款新车型，更实惠车型计划在今年上半年开始生产；特斯拉首批Semi预计将在今年晚些时候开始生产，并于2026年初进入量产阶段。（4）特斯拉预计在今年将生产数千个到1万个Optimus人形机器人，Optimus预计将在2026年下半年开始交付。

　　从投资策略上看，汽车行业公司2024年业绩预告开始陆续披露，建议关注业绩超预期的汽车行业公司；2025年具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的新势力企业将继续扩大市场份额；预计部分央国企通过自身改革及加强对外合作等，实现困境反转。建议持续关注部分汽车行业央国企及华为产业链、小米产业链、T链、智驾产业链及机器人产业链公司。

　　建议关注：上汽集团、江淮汽车（600418）、比亚迪、长安汽车、中国重汽（000951）、广汽集团、宇通客车；新泉股份（603179）、银轮股份（002126）、岱美股份（603730）、拓普集团、经纬恒润、爱柯迪（600933）、保隆科技（603197）、精锻科技（300258）、贝斯特（300580）、瑞鹄模具（002997）、上声电子、双林股份（300100）、华阳集团（002906）、华域汽车（600741）、伯特利、德赛西威（002920）、科博达（603786）、星宇股份（601799）、三花智控（002050）、继峰股份（603997）、上海沿浦（605128）、福耀玻璃（600660）等。

　　风险提示

　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。

　　行业新闻摘要：

　　1：2024年汽车零部件类产品出口金额累计1056.1亿美元。

　　2：中汽协：12月汽车零部件产品进口金额达21.4亿美元，环比降16.6%，同比降29.1%。

　　3：汽车行业周报显示，特斯拉Semi工厂有望于2025年投产，推动汽车零部件需求。

　　4：重卡销量大跌，全钢胎面临挑战，汽车零部件市场受到影响。

　　5：2024年全球车企销量排行榜显示，汽车零部件制造商需适应市场变化。

　　6：国内汽车零部件行业在2024年保持稳健增长，预计将迎来新的发展机遇。

　　7：受关税威胁影响，北美汽车零部件市场前景不明，行业需加强应对策略。

　　8：2025年中国轮胎行业展望，预计将有重大变革，影响汽车零部件供应链。

　　9：汽车零部件行业面临供应链成本大增的挑战，企业需优化运营效率。

　　10：汽车零部件行业积极布局高端市场，以应对日益激烈的竞争格局。

　　龙头公司动态：

　　1、福耀玻璃：1）福耀玻璃法定股本未发生变动。2）高盛：维持福耀玻璃“买入”评级 H股目标价61.00港元。

　　2、潍柴动力（000338）：1）潍柴动力午后跌超4% 公司LNG重卡市场份额略有下滑 预计渗透率增长有限。

　　3、德赛西威：1）比亚迪智能化战略开启高阶智驾新纪元 产业重构催生万亿赛道机遇。2）比亚迪将于2月10日召开智能化战略发布会，无人驾驶题材备受关注，产业链相关企业整理。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：