2025年2月13日，广发证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，Applovin业绩持续超预期，看好程序化广告及AI赋能营销落地。

　　报告具体内容如下：

　　核心观点： 程序化广告龙头Applovin业绩及指引持续超预期。美国时间2025年2月12日，Applovin发布2024年第四季度业绩和2025年第一季度业绩指引，2024年第四季度，公司收入13.73亿美元，同比增长44%，经调整EBITDA8.48亿美元，同比增长78%，超出此前业绩指引上限；其中，广告收入9.99亿美元，同比增长73%，广告业务经调整EBITDA7.77亿美元，同比增长85%。2025年第一季度，公司预计总收入13.55-13.85亿美元，经调整EBITDA8.55-8.85亿美元，其中广告收入10.3-10.5亿美元，广告调整后EBITDA8.05-8.25亿美元，继续维持高速增长。 Applovin电商广告快速起量，未来程序化广告有望在更多行业实现拓展。过去Applovin等第三方程序化广告平台的收入主要来自游戏广告主投放，根据Applovin24Q4电话会，公司24Q4电商板块业务正在快速起量，预计25Q1将继续保持环比增长。广告主投放意愿踊跃，公司预计2025年电商板块将成为公司重要的贡献收入的部分。并且，借助AI模型带来的效率提升，电商板块业务实现了较高的人效。未来，第三方程序化广告平台有望在电商等领域的广告主投放预算中占据更多的份额，实现流水的进一步增长。

AI提升广告投放效率，营销是AI赋能最快落地的方向之一。AI方面，Applovin的AI广告引擎模型Axon长期赋能游戏应用投放的效率提升。根据ApplovinQ4电话会，公司目前在不断完善为广告商提供的技术工具，2025年将开发和推出更多自助服务和自动化工具，让更多广告主能够利用公司的平台。长期来看，广告行业内容制作降本增效以及投放精准度将继续在AI赋能之下提升。

投资建议。Applovin的超预期表现印证了第三方程序化广告在多个垂类广告主领域的潜力；同时，程序化广告平台通过积累数据、提升算法的方式实现更加精准的投放，AI技术能够显著提升广告投放的效率，是AI应用在B端率先落地的场景。头部的程序化广告平台AppLovin、Mintegral实现了DSP、SSP、ADX的全链布局，规模效应显现，第三方程序化广告竞争格局有望更加集中。我们看好全球第三方程序化广告平台未来增长空间，以及AI对于营销业务的长期赋能。推荐与Applovin在电商领域达成合作、同时自身用AI赋能程序化广告业务的易点天下（301171）、蓝色光标（300058），建议关注出海营销公司以及用AI赋能主业的广告公司汇量科技、天下秀（600556）、浙文互联（600986）、因赛集团（300781）、引力传媒（603598）等。

风险提示。互联网广告行业监管加强、广告主信心不足、行业竞争加剧等风险。

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