券商观点|BC激光：趋势确定，兼具高弹性&技术密集
2025年2月13日，东北证券发布了一篇电力设备行业的研究报告，报告指出，趋势确定，兼具高弹性&技术密集。
报告具体内容如下：
激光设备为BC增量设备弹性大&技术密集环节。（1）基于度电成本、电池效率、产业生态三个维度，以1757*1134版型为例，爱旭ABC较TOPCON功率领先25-40W，根据爱旭测算，在ABC价格高出10%的背景下，ABC的BOS造价较TOPCON低0.17元/w，LCOE低3.34%，我们认为BC产业趋势相对确定。（2）激光设备为BC增量设备中价值量占比最大与技术密集环节，我们预计激光设备价值占TBC设备总投资的30-35%，激光决定了P-N电极隔离区的精确度，因此为BC电池关键技术点。 BC激光设备非标准化交钥匙工程，图形化know-how由设备&电池片厂商共同掌握，激光器+加工系统+服务能力构成壁垒。（1）激光器决定了激光束脉宽、波长、功率，脉宽越短，光与物质作用时间越短，热影响越小，刻蚀越精细，从PERC到BC，激光开膜宽度扩大3倍，功率扩大9倍，BC要求激光器在实现更大光斑背景下保持短脉宽；（2）激光加工系统确保激光加工精确度和稳定性；（3）不同BC厂商解决方案具有差异性，比如Hybrid钝化、IBC、TBC（全面积钝化）等，所需激光的道数、激光作用的膜层特性、开槽位置、开槽的宽度&精确度等均具有个性化需求，激光设备厂商know-how体现为基于客户需求调整激光器参数（波长、光斑、脉宽等），以及设计振镜系统。电池片厂商know-how则体现为基于电池片结构设计编辑CAD图纸、调整PI值等参数、调整振镜位置等，并且不同电池片厂商工艺管理能力也具有差异化。 海目星光伏激光厚积薄发，放量在即。（1）海目星2022年开始进入光伏激光行业，行业首创TOPCON一次激光硼掺杂工艺，TOPCON激光设备占据一定市场份额；（2）海目星BC大光斑激光开膜设备——基于自研激光器作为底层技术，海目星目前自研激光器包括飞秒红外/飞秒绿光激光器等，可以广泛应用于工业、医疗等更精细化领域，目前80%BC电池片激光器设备为绿光皮秒即可，（脉宽高于飞秒，波长为绿光），因此技术底层壁垒坚实。
帝尔激光（300776）率先实现BC激光设备规模化交付，从头部公司量产订单来看，公司取得了全部份额（截止24M9，根据公司公告）。公司从2019年开始配合客户做BC工艺尝试，2022年、2023年、2024年先后取得头部客户量产订单，公司还做了很多专利布局。每家客户对BC有自己独特的工艺方案，公司与客户保持深度合作，这些都构成了公司BC技术的护城河。
风险提示：光伏产能过剩风险；下游需求&贸易风险
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