2025年2月13日，东北证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，大国重器，制胜空天。

　　报告具体内容如下：

　　军用飞机是现代战争空中力量的核心。军用飞机在制空权争夺、战略投送、战场支援及体系化作战中发挥着不可替代的作用。随着军事技术的快速发展，战略空军正朝着智能化、网络化和隐身化的方向演进。高空长航时无人机、隐身轰炸机以及高超音速武器的列装，进一步增强了其作战效能和生存能力。与此同时，战略空军的全球化部署和快速反应能力，使其成为大国博弈和地区安全的重要工具。 我国空军已迈入战略空军门槛，但与美军相比在数量和结构上均有提升空间。新中国航空工业历经七十载砥砺奋进，成功构建起覆盖全谱系的军用飞机研发制造体系。在"十四五"期间，以歼-20隐身战斗机、运-20战略运输机、直-20通用直升机为代表的"20系列"装备实现体系化突破，“歼-35A”新型战机首次亮相，标志着我国航空装备实现从引进仿制到完全自主创新的根本性转变。根据Flightglobal发布的《Worldairforces2024》，截至2023年末，我国军用飞机数量为3304架，位列全球第三，较美国的13209架仍存在较大差距。此外，我国军机与美国相比还存在代际劣势。以战机为例，我国以J-7、J-8为代表的三代战机占比为46%，以J-10、J-11/16为代表的四代战机占比为52%，以J-20为代表的五代战机占比仅2%。美国空军无三代战机，以F-15、F-16C为代表的四代战机占比73%，以F-22、F-35为代表的五代战机占比27%。从军机数量和军机代际结构来看，我国军机市场存在较大增量空间。 大国战略竞争加剧、装备更新换代提速、空军战略转型深化、军贸市场释放增量，驱动我国军机产业加速发展。面对美国在印太地区持续部署F-35、B-21等先进装备的战略压力，我国正加速推进"跨越-2030"装备工程：一方面加快歼-7、歼-8等老旧机型退役，另一方面推动新型隐身战略轰炸机、舰载战斗机、加油机等战略平台研制。未来武器装备建设的确定性趋势是加大老旧装备的淘汰力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。《新时代的中国国防》强调，按照空天一体、攻防兼备的战略要求，加快实现国土防空型向攻防兼备型转变，提高战略预警、空中打击、防空反导、信息对抗、空降作战、战略投送和综合保障能力，努力建设一支强大的现代化空军。受攻防兼备型空军和远海防卫型海军的战略牵引，先进战机有望加快列装。根据SIPRI，21世纪以来全球军贸市场中航空装备需求量最大且保持增长。我国已向多个国家出口战机，未来随着歼35系列战机出口，有望进一步打开军贸市场。

投资建议：军机产业保持快速增长态势，产业链各环节将充分受益。建议重点关注具有垄断地位的主机厂（如中航沈飞（600760）、中航西飞（000768）、洪都航空（600316））及在航空新材料、航电系统、发动机等核心领域具备技术优势的配套企业。

风险提示：下游需求不及预期，政策变动风险，出口不及预期

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