本周行情回顾：

　　2025年2月10日-2025年2月14日，上证指数涨1.3%，报3346.72点。创业板指涨1.88%，报2215.30点。深证成指涨1.64%，报10749.46点。零售指数涨3.22%，跑赢上证指数1.92%。前五大上涨个股分别为居然智家（000785）、三江购物（601116）、锦和商管（603682）、供销大集（000564）、杭州解百（600814）。

　　本周机构观点：

　　**东吴证券本周观点**：

　　投资要点

　　旅游人次/客单价同比分别增长6%/1%。文旅部测算，2025年春节假期8天国内旅游出游5.01亿人次，同比+5.9%，为2019年同期126%（2024春节/五一/国庆分别恢复至119%/128%/110%），国内游客出游总花费6770.02亿元，同比增长7.0%，为2019年同期115%（2024年春节/五一/国庆分别恢复至108%/114%/108%）；客单价（8天）提升至1351元，同比+1%，恢复19年同期的91%，2024年春节（8天）/2019年春节（7天）客单价为1335/1238元。春节长假旅游人次高位增长驱动旅游收入增长，符合预期。

　　国内出行人次同比+7%，出入境人次同比+6%。根据交通部数据，春节假期（1月28日-2月4日）全社会跨区域人员流动量达23.3亿人次，同比+7%；其中非营业小客车人员出行量达20.1亿人次，自驾游特征显著。2024年春运前22天（1月14日-2月4日），全社会跨区域人员流动量达55.0亿人次，同比+8%。根据国家移民管理局数据，春节期间全国边检机关共计保障1436.6万人次中外人员出入境，同比去年增长6.3%，其中内地居民/港澳台居民/外国人分别为767.1/573.7/95.8万人次，同比+5%/5.6%/22.9%。根据携程数据，2025年春节跨境游整体订单同比增长三成。

　　离岛免税销售额同比-16%，客单价同比+4%。海南机场（600515）集团数据，春节黄金周海南岛内海口美兰、三亚凤凰、琼海博鳌三大机场共运送旅客约161.3万人次，同比-2%。文旅口径数据，2025年春节海南接待过夜游客1019.95万人次，同比保持增长，有近四分之一的游客停留时长为五天以上。2025年春节假期8天海口海关共监管离岛免税购物金额20.94亿元，日均销售额为2.6亿元，同比-16%；免税购物人数24.05万人次，同比-19%；人均消费8706元，同比+4%。

　　多数景区上市公司客流同比持平。携程报告显示，北上冰雪游、南下避寒游、非遗年味游成为返乡多段游的三大热门之选。由于2024年春节景区客流高基数，2025年春节多数景区上市公司接待客流同比持平。宋城演艺（300144）：春节12大千古情上演550场，同比+8.7%，单日最高91场，单日接待46万人次。黄山：春节8天黄山风景区接待游客人数超20万，同比-5%。峨眉山：春节峨眉山景区接待游客38.75万人次，同比-3%。九华山：风景区共接待游客47.1万人次，同比持平，进山车辆达15.1万台。祥源文旅（600576）：2025年春节假期接待游客数量达79.17万人次，同比+15.35%；按照财务合并口径计算，同比2024年春节48.71万人次增长62.53%。

　　投资建议：建议关注酒店核心标的首旅酒店（600258）、锦江酒店（600754）、华住集团-S、亚朵、君亭酒店（301073），受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游（600054）、九华旅游（603199）、峨眉山A、丽江股份（002033）、西域旅游（300859）、天目湖（603136）、三特索道（002159），受益出境游修复的众信旅游（002707）、岭南控股（000524），以及OTA平台携程集团-S、同程旅行。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。

　　行业新闻摘要：

　　1：蛋价大幅回落，供应充足与需求淡季相遇。

　　2：人工智能+推动消费新格局的形成。

　　3：上海出台六大行动计划，力促消费提振并加速银发经济布局。

　　4：全国网上年货节成绩单亮眼，重点电商平台日均网上零售额同比增长6.2%。

　　5：各地以旧换新政策持续加码，推动消费市场活力。

　　6：消费市场红火，反映各界对中国经济发展的信心提升。

　　7：春节期间消费市场持续升温，线下人气旺盛，线上订单猛增。

　　8：即将到来的2024年，消费品市场平稳增长，全渠道融合成趋势。

　　9：消费市场热力图显示，产业活力全面绽放。

　　10：春节期间二手潮奢消费下沉，平台订单量同比增长25%。

　　龙头公司动态：

　　1、永辉超市（601933）：1）业绩尚未扭亏，员工福利先到 胖东来“学徒”永辉和步步高新年为员工分红超1300万元。2）永辉北京第三家调改店落地大兴鸿坤广场。3）永辉超市北京第三家自主调改门店将闭店，蛇年首批调改店共20家。4）向一线员工分红超300万元！步步高、永辉调改福利来了。5）永辉超市：41家调改店同比去年春节消费季增长翻倍，节后首批调改店确认。

　　2、居然智家：1）居然智家连收5个涨停板。2）居然智家连收4个涨停板。3）居然智家接入DeepSeek股价三连板。4）居然智家：股票交易异常波动，连续 2 个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达 20%以上。

　　行业涨跌幅：

　　行业指数估值：

　　行业市值前二十个股涨跌幅：