券商观点|食品饮料2025年春季策略：转变的起点
2025年2月14日，国泰君安发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，转变的起点。
报告具体内容如下：
投资建议：首选成长股，加大稳定品类配置 逐步加大啤酒、调味品、饮料等稳定品类配置，保持成长股配置。1）白酒建议增持：动销较好龙头山西汾酒（600809）、迎驾贡酒（603198）、今世缘（603369），相对稳健标的五粮液（000858）、贵州茅台（600519）、泸州老窖（000568）、古井贡酒（000596）、港股珍酒李渡；2）啤酒/饮料建议增持：青岛啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、东鹏饮料（605499）、珠江啤酒（002461）、百润股份（002568），港股华润啤酒、农夫山泉；3）调味品建议增持：千禾味业（603027）、海天味业（603288）、宝立食品（603170）、中炬高新（600872）；4）休闲食品建议增持：高景气标的三只松鼠（300783）、盐津铺子（002847）、劲仔食品（003000）、洽洽食品（002557）；4）烟草，建议增持：中烟香港。 白酒：预期转暖，估值修复
白酒2025年开门红目前来看符合预期。分价位带看，地产酒>高端>次高端，本轮调整后预计地产酒首先恢复，其次高端白酒，次高端白酒预计恢复周期较长。行业报表端24Q2开始进入下行期，25H1预计底部震荡，2025全年库存消化进度取决于酒企增长目标。
啤酒&饮料：啤酒有望修复，饮料结构繁荣
开门红啤酒弱改善，饮料品类平稳。当前需求趋势下具备低价/高频消费特征的饮料受益明显，需求韧性凸显；啤酒业绩分化区域品牌优于全国性品牌，2025年板块低预期下有望修复，预计被动升级趋势和区域品牌优势延续。
大众品：边际改善，结构分化
大众品春节表现分化，其中零食动销最佳，调味品实现开门红，乳制品、速冻食品仍较弱。随着成本下降陆续体现，低成本、低价格成为趋势，高性价比产品优势凸显，重点布局两头；成长股估值溢价显著消化，重点聚焦成长性赛道零食，并关注调整后的调味品、餐饮供应链以及低估值超跌、高股息标的。
风险提示：经济复苏不及预期；市场竞争加剧；成本上涨；出现食品安全问题。
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