券商观点|环保行业深度跟踪：两会、年报将近，聚焦化债、绩优个股
2025年2月16日，广发证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，两会、年报将近，聚焦化债、绩优个股。
报告具体内容如下：
核心观点： 建议关注：聚光科技（300203）、中再资环（600217）、瀚蓝环境（600323）、金科环境、海螺创业、中金环境（300145）、武汉控股（600168）、朗坤环境（301305）。 全国两会在即，业绩期来临，关注化债催化。全国两会预计将于2025年3月4日及3月5日在北京召开，考虑到近期各地特殊再融资债发行较热，且化债是地方两会的重要议题，近一个月政策面预期有望持续升温。而两会后将进入上市公司2024年年报及2025年一季报的发布阶段，化债效果将在部分上市公司报表中有所积极反映。
环保板块化债主题可关注三大投资方向。（1）方向一：国企为滚动化债主力军，重点关注破净、业绩及市值下滑较多，改革诉求强的公司，如武汉控股、中原环保（000544）、城发环境（000885）等。（2）方向二：应收账款或坏账减值损失较高的公司，化债有望带动报表修复，建议关注蒙草生态（300355）、碧水源（300070）、玉禾田（300815）、侨银股份（002973）等。化债有望加速聚光科技、中金环境等公司历史包袱剥离，可重点关注其新兴主业的业绩弹性。（3）方向三：固废、水务等低估值运营资产，倘若通过落实“化债”政策加速项目回款进度，环保板块存量运营资产均有望迎来价值重估，建议关注瀚蓝环境、光大环境、海螺创业、三峰环境（601827）、洪城环境（600461）等。
2025年股息资产仍是重点之一，关注2024年年报分红情况。伴随着央行的降准、降息政策落地，环保A股3~5%、港股5~8%股息率性价比更加突出。南京、长沙等主流城市已经启动水价调整，结合绿色转型等中央政策提及的环保价格机制改革，我们预期后续供水、污水、垃圾处理费等公用事业价格陆续理顺将是必由之路。当前水务、固废板块历史回款依旧可控，未来价格机制的理顺下回款保障度进一步提高，其中重点关注2025年回款健康，具备分红提高潜力的固废、水务公司，建议关注【瀚蓝环境】、【海螺创业】、【永兴股份（601033）】、【三峰环境】、【旺能环境（002034）】、【光大环境】、【粤海投资】等。
展望2025年：政策发力弹性方向，科技仪器、高成长等。（1）科研仪器。作为数据提供方（刚需）的环境监测设备订单有望快速恢复，以【聚光科技】为代表的科技仪器公司环境侧需求有望迎来改善。（2）高成长。预期伴随国内需求复苏，类似于半导体洁净室【美埃科技】、HMO+SAF【朗坤环境】亦有望迎来业绩、估值提升。
风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。
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