2025年2月16日，招商证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，绿电绿证交易量创新高，环境价值有待进一步体现。

　　报告具体内容如下：

　　本周环保与公用事业板块表现有所分化。环保（申万）行业指数上涨0.84%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.17%，跌幅较大。 本周环保与公用事业板块表现有所分化。环保（申万）行业指数上涨0.84%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.17%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.12%，燃气板块下跌0.64%。2025年以来，环保板块累计涨幅-1.18%，电力板块累计涨幅-4.89%，涨幅均落后于沪深300指数及创业板指数。 核心观点：多省陆续公布25年电力交易结果，其中，广东25年成交均价391.86元/兆瓦时，同比-15.8%；江苏25年交易均价412.45元/兆瓦时，同比-8.9%；安徽25年交易均价412.97元/兆瓦时，同比-5.3%。2024年以来煤价持续下行，推动各地电价普遍下降，但不同区域降幅有所分化，电力供需格局较好地区的降价压力较小。重点推荐申能股份（600642），长期看好国电电力（600795）、华润电力等，建议关注中闽能源（600163）、福能股份（600483）等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力（600900）、国投电力（600886）、中国核电（601985）等。

行业重点事件解读：1）2024年我国绿电绿证交易量创新高，全年绿电交易量2048亿千瓦时，同比增长280.9%；绿证交易量4.46亿个，同比增长3.6倍。2）2024年1-12月，全国天然气表观消费量4260.5亿立方米，同比增长8.0%；天然气累计产量为2463.7亿立方米，同比增长7.3%；我国累计进口天然气1.32万吨，同比增长9.9%。

行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续下降，主要港口煤炭库存增加。截至2025年2月14日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格750元/吨，与2025年2月7日相比下降1.3%；广州港（601228）印尼烟煤（Q5500）市场价格590元/吨，与2月7日相比下降1.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库、二滩水库水位及蓄水量均同比上升、环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价下降、国内LNG出厂价上升。截至2025年2月14日，LNG到岸价为14.94美元/百万英热（5644元/吨），较2025年2月7日下跌8.5%；国内LNG出厂价为4324元/吨，较2025年2月7日上升1.4%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年2月14日（周五）达到最高值338.61元/兆瓦时，环比上涨16.1%。中长期交易市场：2025年2月10日至2月15日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达36.85亿千瓦时，环比上涨37.2%；同期加权平均成交电价371.62元/兆瓦时，环比上涨0.08%。2025年2月，广东省中长期交易综合价为373.32元/兆瓦时，同比下降13.7%，环比2025年1月上涨0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易规模上升、交易均价下降。

行业重点事件：陕西省发改委印发《关于开展光伏行业统一大市场专项整治工作的通知》、四川省发展和改革委员会印发《关于生物质发电上网电价有关事项的通知》。

风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。