券商观点|国防军工行业投资策略周报：重视产业趋势强赛道，关注军工AI+、低空景气
2025年2月16日，广发证券发布了一篇国防军工行业的研究报告，报告指出，重视产业趋势强赛道，关注军工AI+、低空景气。
报告具体内容如下：
核心观点： 考虑机构持仓、估值边际、订单变化潜力，十四五收官之年修复弹性值得期待。例如，据航天科工31所公众号，2月11日，31所召开2025年批生产任务动员会，传达落实集团公司、三院等上级会议精神，围绕2025年批生产为主的规划任务，全力确保各项任务圆满完成。 产业趋势强赛道预计为中长期主线之一，重视如AI+、低空、军贸、卫星等新质新域主赛道。本周，据中航成飞、中科星图、长盈通公众号，公司相关平台通过全面接入国产AI大模型DeepSeek。例如星图地球在基座能力基础上混合集成应用了多种开源和自研的自然语言、视觉、多模态模型算法能力，形成“对话即服务”模式的数字地球应用平台，充分融合DeepSeek强大的意图识别、逻辑推理优势，实现了面向空天信息智能应用的全面跃升。低空经济方面，低空经济基础设施建设有望在本年内加快建设节奏，例如据川粤发布公众号，成都积极推进低空基础设施建设，加快建设西部低空经济中心；据低空经济创新中心，为尽快实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施标准统一，尽快形成全国低空交通“一张网”，为各地低空交通网络建设提供强有力的支撑，中国低空经济联盟于2月14日，在京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目。年初以来以AI+、低空经济为代表的新质生产力景气度显著提升，各地高度重视相关领域投入建设和应用落地，有望逐步打开市场空间，建议关注新质力相关基础设施配套和应用场景拓展等投资机会。
基于PB-ROE模型，我们强调军工板块25年投资策略有四：（1）强调ROE分子端稳定增长持续性，重点关注军贸&航空燃机出海&大飞机&维修，关注航发动力（600893）/中国动力（600482）/航发控制（000738）、国睿科技（600562）、中航重机（600765）、中航西飞（000768）、中航沈飞（600760）、中航高科（600862）、洪都航空（600316）、中直股份（600038）、航材股份、中航机载（600372）、光威复材（300699）；（2）强调困境反转策略，重点在于判断ROE底部及反转概率，关注中航光电（002179）、紫光国微（002049）（电子联合）、航天电器（002025）、成都华微、菲利华（300395）、鸿远电子（603267）、振华风光、图南股份（300855）、火炬电子（603678）、航宇科技等。（3）强调景气趋势，强调ROE分子端的弹性及潜在空间，关注新质两力（军工AI、高效费比武器、商业航天、低空），关注睿创微纳、中科星图（计算机联合）、海格通信（002465）、中兵红箭（000519）、中国海防（600764）、铂力特（机械联合）、华秦科技、佳驰科技、国博电子（电子联合）、陕西华达（301517）、七一二（603712）、臻镭科技、北方导航（600435）、钢研高纳（300034）等。（4）兼顾ROE分母及分子端潜力，偏国企改革主线。
风险提示：装备列装及交付不及预期；政策调整；价格波动风险等。
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