券商观点|麻醉药行业深度报告：回答三大关键问题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业稳健发展
2025年2月17日，海通证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，回答三大关键问题，看好高壁垒、政策保护的精麻行业稳健发展。
报告具体内容如下：
本报告旨在解决麻醉药行业研究最核心的三个问题 一、精麻药品行业的价格保护机制是否依然存在？面对集采是否价格免疫？ 我们认为麻醉药与一类精神药品不纳入集采有明确的法规依据，价格主要由医保局定价。近年三次被纳入集采征求意见（21年咪达唑仑曾被纳入四川省牵头的六省二区集采征求意见稿，后经沟通被调出；23年7月，南平市区域性药品谈判议价拟纳入舒芬太尼、羟考酮等在内，最终国药现代（600420）原价中标，恩华与人福弃标；23年9月，安徽省集采羟考酮被纳入，后经沟通被调出），因此，我们认为精麻药品依然对集采政策相对免疫，被纳入集采的可能性较小，定价原则有望保持稳定。
二、精麻药品竞争格局未来是否会恶化？
精麻药品的竞争格局较好，体现在中游生产端的政策管制限定原料药和制剂生产厂家数量，下游终端强调学术推广。我们认为，精麻药品的竞争格局较好，麻醉用药里面最好的领域是麻醉镇痛，格局好，有大品种，政策管制的壁垒较高。
三、未来行业增速能否保持？
未来市场规模持续扩容，院内场景受住院量手术量增长驱动，院外场景多元化，包括ICU镇痛、疾病镇痛、无痛分娩、内镜检查等。受医疗需求和全国手术量增加催化，我国麻醉行业市场规模持续扩大，2014-2021年全国麻醉药市场规模由171.9亿元增长至290.5亿元，2021年全国麻醉药市场规模增速为8.4%。我们预计2030年我国麻醉药品市场规模将超过500亿，2022-2030年仍有望保持8%左右的复合增速。
风险提示：集采降价幅度不及预期，估值波动风险，市场波动风险。
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